中国宏桥：氧化铝利润增厚，一体化布局优势显现

中国宏桥（01378.HK）事件点评 ➢ 公司发布子公司山东宏桥新型材料有限公司三季度财务数据。山东宏桥主要 从事中国宏桥在国内的电解铝，氧化铝及铝加工等业务。2024Q1-3，山东宏桥 实现营收 1100.68 亿元，同比+12.47%；归母净利润 157.54 亿元，同比 +141.43%。单季度看，2024Q3 营收 380.23 亿元，同比增长 13.86%，环比增 长 1.99%；归母净利 59.61 亿元，同比增长 38.01%，环比增长 9.35%。 ➢ Q3 氧化铝价格上涨，氧化铝板块利润增厚。量：电解铝方面，24Q3 山东 电解铝预计满产 124.3 万吨，云南地区预计满产 37.2 万吨；氧化铝方面，预计 国内及印尼氧化铝产能满产运行。价：24Q3 市场铝价环比-975 元/吨，山东地 区氧化铝环比+290 元/吨，预焙阳极环比-183 元/吨，动力煤价格环比-1 元/吨。 我们测算山东地区电解铝 Q3 税前利润为 1454 元/吨（不包含上游氧化铝利润）。 此外，随着氧化铝价格走高，公司国内外氧化铝板块盈利能力增强。Q3 电解铝 行业税前利润环比-1098 元/吨，氧化铝行业税前利润环比 ...