电新行业 2025Q2 基金持仓分析 底已现，势待起 2025 年 07 月 22 日 ➢ 电新板块总体持仓占比环比下降。根据基金的披露规则，一季报和三季报 披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此 我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分 类来看，截至 2025Q2 中信电新行业基金持仓比重为 8.39%，环比-0.81Pcts， 同比-0.66Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为 5.12%，环比-0.17Pcts， 同比+0.01Pcts。 | | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（倍） | | 评级 | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 300750.SZ | 宁德时代 | 286.66 | 11.58 | 15.19 ...

基金分析报告 基金季报 2025Q2：杠铃策略成为主流配置 2025 年 07 月 22 日 ➢ 主动股基：公募主动权益基金发行稳健，仓位持续提高。 ➢ 主动债基：固收类基金规模明显回升，久期明显提高。 3、久期：中长期纯债基金平均久期为 4.19，在二季度国债到期收益率呈下行态 势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体明显提高。 ➢ FOF 产品：FOF 基金保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重 点关注行业配置和动态交易能力。 1、总体：二季度新发 FOF 产品 15 只，总规模相比 2025Q1 增加约 9%。 2、配置：继续增持被动债券型基金；主动权益型和 QDII 基金占比持续下降。本 季度主动债基的持仓占比增幅较高，而被动股基则出现较明显减持 3、FOF 股基偏好：行业配置和动态交易能力较强基金，增持基金主要为偏科技 成长型基金。 4、FOF 债基偏好：在久期和期限结构配置上较强的基金。 ➢ 风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律 延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 [Table_Author] | 分析师 叶尔乐 | ...

瑞鹄模具（002997.SZ）系列点评十 25Q2 业绩超预期 机器人业务稳步推进 2025 年 07 月 22 日 ➢ 事件概述：公司披露 2025 年半年度报告，2025H1 营收 16.62 亿元，同比 +48.30%；归母净利润 2.27 亿元，同比+40.33%；扣非归母净利 2.17 亿元，同 比+41.76%。 ➢ 25Q2 业绩超预期 智界销量略承压。1）营收端：2025Q2 营收 9.15 亿元， 同比+48.74%，环比+22.51%。2025Q2 公司大客户奇瑞销量为 640,099 辆， 同比+12.10%，环比+3.24%，带动营收端增长。2025Q2 重点车型智界 R7 与 S7 累计销量为 15,031 辆，环比-52.82%，表现承压，公司营收端逆势增长，主 要系装备业务拉动。2）利润端：2025Q2 公司实现归母净利润 1.30 亿元，同比 +50.78%，环比+32.93%，表现亮眼。公司 2025Q2 毛利率为 26.35%，同环比 分别+1.86pct/+1.35pct，净利率为 16.28%，同环比分别+0.20/+1.40pct，同 环比均提升系产品结构改变影响。3 ...

➢ 强大的货币：人民币稳定币可能是开启国际化的一条新路径。近期数字人民 币的发展也在提速，其中，发展人民币稳定币可能是打破美元霸权、推进人民币 国际化的重要路径。 ➢ 强大的中央银行：以买卖国债为起点，充实工具箱。央行将沉寂许久的国债 买卖纳入政策工具箱，是我国货币政策操作方式的重大变革，更是锻造"强大的 中央银行"的核心能力、央行可以更自主地调控流动性。 ➢ 强大的金融机构："强强联手"是一大捷径。当前头部机构正以"强强融合" 的方式重塑格局。比如国泰君安与海通证券启动合并，成功打造行业新巨头。 "十五五"规划系列报告（四） 从金融强国看"十五五"规划 2025 年 07 月 21 日 ➢ 今年以来资本市场稳定性和韧性的不断增强，离不开"金融强国"建设的加 快推进。从类平准基金的建立到人民币国际化的加速，从公募改革方案的出台到 科创板"1+6"落地……随着"十四五"收官之年以金融之力助推科技创新和产业 创新的深度融合，"十五五"时期"金融强国"的战略高度有望抬升。这不仅是因 为中央金融工作会议已经锚定了加快建设金融强国目标，更是因为从世界大国崛 起的历史来看，"金融强国"是从"制造强国"迈向"科技强国"的必 ...

电力设备及新能源周报 20250720 光伏产业链价格上行，6 月变压器出口总额创新高 2025 年 07 月 20 日 ➢ 本周（20250714-20250718）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨 0.57%，涨跌幅排名第 15，弱于上证指数。 本周工控自动化涨幅最大，太阳能指数跌幅最大。工控自动化上涨 3.57%，新 能源汽车指数上涨 2.62%，核电指数上涨 1.95%，储能指数上涨 1.34%，锂电 池指数上涨 0.29%，风力发电指数下跌 0.75%，太阳能指数下跌 2.53%。 ➢ 新能源车：2025 年第二季度美国轻型车市场创下年内首次负增长 2025 年第二季度，美国轻型车市场出现了显著的结构变动。由于关税政策的 实施以及市场对价格上涨的预期，消费者提前进行了购车消费，导致需求被提 前透支，6 月销量同比下降 4.2%，至 128.8 万辆，第二季度销量增长 2.3%， 达到 4,207,796 辆，成为本年度首次出现的销量负增长情况。与此同时，美国 本地组装车型在总交付量中的占比从去年同期的 53.4% 上升至 54.8%，这一 数据变化直观反映出市场对本地制造车型的偏好正不断增强 ...

量化周报 沪深 300 站稳 4000 点 2025 年 07 月 20 日 ➢ 择时观点：沪深 300 站稳 4000 点。当下流动性还未确认上行，分歧度保 持下行，景气度继续上行，三维择时框架继续满仓。从技术形态来看，沪深 300 已突破 4000 点关键阻力线，并且站稳水平线，原先的阻力线转换为支撑线，因 此市场的回撤空间相对较小。当下距离下一阻力线仍有空间，当下流动性景气度 都较好，继续保持乐观。 ➢ 指数监测：金融科技大幅流入。近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有：金融 科技、500 等权、中证软件、香港证券、800 银行等。近 1 周国证粮食、科创生 物、富时中国国企开放共赢、中证 A 股、恒生医疗保健份额流出最多。 ➢ 资金共振：推荐医药，非银行金融，通信与交通运输。我们监控两融与大单 资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在计算机中净流 入最多，净流入 38.1 亿元；大单资金上周在汽车中净流入最多，净流入 7.8 亿 元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐医药，非银行 金融，通信与交通运输。 ➢ 因子跟踪：成长因子表现亮眼。从时间上看，成长因子表现 ...

交通运输行业 2025 年 6 月快递数据点评 顺丰控股件量维持高增，件量和份额同比分别+31.8%和 0.1pct 2025 年 07 月 20 日 ➢ 事件：2025 年 7 月 18 日，各快递公司公告 2025 年 6 月快递服务主要经营指标。 ➢ 行业数据：国家邮政局公布 2025 年 6 月快递行业运行情况，6 月份快递业务量与 业务收入分别完成 168.7 亿件和 1263.2 亿元，分别同比增长 15.8%和 9.0%，2025 年 1-6 月，快递业务收入累计完成 7187.8 亿元，同比增长 10.1%，快递业务量累计完成 956.4 亿件，同比增长 19.3%。 ➢ 公司 2025 年 6 月月度数据：顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为 199.62、 43.41、41.49、55.27 亿元，收入同比增速分别为+14.2%、+10.1%、+2.8%、+11.4%。 2）业务量分别为 14.60、21.84、21.73、26.27 亿件，件量同比增速分别+31.8%、+11.1%、 +7.4%、+19.3%，份额分别为 8.7%、12.9%、12.9%、15.6%，份额环比分 ...

➢ 短期来看，我们认为跨境支付场景有望成为稳定币落地应用的重要场景，稳 定币有望助力提升跨境支付效率、降低跨境支付成本，跨境支付相关金融科技标 的有望持续受益，建议重点关注连连数字。 ➢ 长期来看，稳定币有望推动虚拟资产交易和 RWA（Real World Asset，现 实世界资产代币化）、STO（Security Token Offering，证券代币化），稳定币 有望助力传统金融资产进行"链上"交易，中资券商加速布局，例如国泰君安国 际升级虚拟资产交易牌照、广发证券（香港）已全面接入 HashKey Chain 作为 核心链上发行网络，并发行首个每日可申赎代币化证券"GF Token"，头部券商 和交易所标的有望更为受益稳定币发展，建议重点关注香港交易所、中信证券、 华泰证券、国泰海通和中国银河等标的。 中国香港《稳定币条例》生效在即，重视头部券商及跨境支付 2025 年 07 月 20 日 ➢ 中国香港《稳定币条例》即将于 8 月 1 日正式生效，"沙盒试验"不断推 进，技术架构、合规性及实际应用场景有望不断完善，有望推动中国香港稳定币 相关产业发展，同时美国国会众议院于 7 月 17 日以 308 ...

核聚变系列（02） 瀚海聚能点亮仪式开启，FRC 路线持续推进 2025 年 07 月 20 日 ➢ 事件：7 月 18 日，瀚海聚能（成都）科技有限公司 HHMAX-901 主机建设 完成暨等离子体点亮仪式在公司聚变装置基地成功举行，中国首台商业化直线型 场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，标志着我国在可控核聚变商业化探索 上，尤其是直线型场反位形技术路线的商业化应用上，取得了重大突破。"人造太 阳"点亮人类未来，人类迎来能源自由的梦想正在成为现实。 ➢ FRC 技术路线是核聚变反应的一种。聚变的路线主要分为两类：磁约束、惯 性约束。磁约束是当前较为主流的路线，主要有托卡马克（环形磁场）、场反位形 （Field-Reversed Configuration, FRC）、仿星器（复杂外线圈磁场）。随着相关 科学技术的快速进步，系统结构简单、造价及运行成本低的 FRC 备受关注，被称 为核聚变领域有望首先实现商业化的技术路线。FRC 的原理是通过反向电流产生 闭合的极向磁场（无中心螺线管），形成类似磁岛的封闭结构，从而形成自组织的 反向磁场。 ➢ FRC 技术路线代表性的是美国的 Helion 公司。美国的 ...

汽车和汽车零部件行业周报 20250720 ➢ 特斯拉业绩会、世界人工智能大会将召开 机器人催化可期。近期，智元机 器人拟控股上纬新材，宇树科技已开启上市辅导，头部国产人形主机厂的证券化 进程不断加速；马斯克近日在社交平台 X 透露，特斯拉可能将在今年年底举办一 场"有史以来最史诗级"的重要演示活动。往后看，7 月 24 日特斯拉 2025Q2 业绩会将召开，7 月 26 日世界人工智能大会将举办，60 余款智能机器人集中亮 相，有望成为板块强催化。全年来看，1）玩家维度：持续跟踪特斯拉量产进度。 特斯拉 7 月 24 日凌晨 5:30 举办 2025Q2 业绩会，将于 11 月 6 日举办 2025 年 股东大会，机器人长期 Beta 看 T 链，特斯拉新进展可以期待；2）产品维度：关 注边际变化最大的硬件环节。潜在变化大的环节包括灵巧手传动方案/触觉传感 器构型、类 RV 对髋关节谐波的替代、轻量化材料选型。4 月底以来，产业链关 于 PEEK 材料应用的信息催化了细分板块的强势表现，其他环节存在类似的潜在 机会。 ➢ 乘用车新车催化密集 利好乘用车基本面。近期工信部倡导汽车行业反内卷， 提出账期缩短、价 ...