计算机行业事件点评 华为全联接大会展望：全面拥抱 AI 时代 2025 年 09 月 17 日 [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证号：S0100521110003 执业证号：S0100518120001 邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 邮箱：guoxinyu@glms.com.cn ➢ 事件概述：2025 年 9 月 15 日，昇腾超节点暨 CANN 生态合作大会在华为 坂田基地隆重举行。 ➢ 昇腾生态加速发展，384 超节点等技术引领国产算力发展。昇腾超节点暨 CANN 大会发布了昇腾 384 超节点算力方案、CANN 开源生态成果、AI CITY 标 杆城区解决方案等核心成果，宣布打造全国首创的昇腾生态政务云平台，推出覆 盖 21 个领域的 424 个"城市+AI"应用场景清单，并明确通过百亿政府订单、 湾东智算算力服务、区数据公司数据开放等举措，联合 CSDN 等培育开发者、繁 荣 CANN 生态，推动城市治理、民生服务、产业升级全面数字化。 384 超节点不断取得新进展。9 月 8 日，上海人工智能实验室（上海 AI 实验室） 开源书生大模型新一代训练引 ...

煤炭行业事件点评 内蒙古超产核查落地，原煤产量理论同比减少 6117 万吨 2025 年 09 月 17 日 ➢ 事件：2025 年 9 月 16 日，内蒙古自治区能源局发布《关于全区生产煤矿 生产能力核查情况的通报》。《通报》显示，全区共发现超公告产能组织生产煤矿 93 处。 ➢ 2024 年内蒙古超产 4.95%，25H1 超产比例为 3.43%。据《通报》，本次 核查覆盖全区煤矿 299 处，合计产能为 123570 万吨/年。统计局数据显示，24 年内蒙古自治区完成原煤产量 129686.9 万吨，超过核定产能 6116.9 万吨，超 产比例为 4.95%。考虑部分矿井存在未达产的情况，若超产全面遏制，实际减量 理论应大于 6116.9 万吨的测算值。25H1 内蒙古自治区完成原煤产量 63906.9 万吨，超过核定产能 2121.9 万吨，超产比例为 3.43%。 ➢ 内蒙古超公告组织生产的煤矿较多，且较为集中。据《通报》，本次核查 299 处煤矿中，24 年超公告产能组织生产煤矿 89 处，占比 30%。24 年原煤产量超 过公告产能 110%的煤矿 33 处，25H1 单月原煤产量超过公告产能 ...

一周解一惑系列： 8.6 代 OLED 产线建设加速，车载、IT 等需求逐步释放 2025 年 09 月 16 日 ➢ 本周关注：沃尔德、奥特维、金博股份、美埃科技、大元泵业、银龙股份 ➢ TCL 加入高世代 OLED 竞赛。2025 年 9 月 12 日晚间，TCL 科技宣布，旗 下 TCL 华星拟与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同投资 295 亿元，建设一条月加工 2290mm×2620mm 玻璃基板能力约 2.25 万片的 第 8.6 代印刷 OLED 显示面板生产线，预计今年 11 月开工，规划建设周期为 24 个月。截至目前，三星显示、京东方、维信诺、TCL华星四家面板厂商在8.6代 OLED 产线上的投资总额接近 1700 亿人民币，未来其他厂商大概率也会积极布 局。 ➢ OLED 方案有蒸镀 FMM OLED、ViP OLED 和印刷 OLED 三种技术，不 同技术各有优劣，也均有主流玩家布局，其核心差异在于像素制备工艺器。 FMM OLED 工艺是唯一成熟并实现量产的方法，但其存在以下缺点：1）FMM 掩膜成本高，且 OLED 材料利用率低；2）新面板设计与开发周期长；3）蒸镀 ...

电子行业动态 中国光博会亮点，OCS 引领互联升级 2025 年 09 月 16 日 ➢ 事件：9 月 10 日-9 月 12 日，第二十六届中国国际光电博览会（CIOE 中国 光博会）在深圳国际会展中心举办。本次光博会主题展覆盖信息通信、精密光学、 摄像头技术及应用、激光及智能制造、红外、紫外、智能传感、新型显示、AR & VR、光电子创新等板块。在此次光博会上，OCS 交换机作为下一代交换技术的 主流方向之一被重点展示，多家厂商纷纷展示了各自的 OCS 交换机方案和产品。 ➢ 数字液晶 OCS：Coherent 与腾景科技全球领先。此次光博会 Coherent 共 展示了两款数字液晶方案 OCS：1）300 端口方案，双向收发，额外 20 个端口 用于冗余，8RU 高度；2）64 端口方案，双向收发，额外 4 个端口用于冗余， 2RU 高度。偏振处理模块用于对入射光进行 S 偏振与 P 偏振的分束与合束，是 数字液晶 OCS 的核心零部件，钒酸钇晶体则是偏振处理模块的主要材料。腾景 科技目前已成为全球钒酸钇晶体生产的领先企业，在光博会上展示了其掺钕钒酸 钇晶体和钒酸钇晶体产品。 ➢ MEMS OCS：光库 ...

化工行业周报（20250908-20250914） 本周液氯、环氧氯丙烷、硫磺、丙烯酸丁酯等产品涨幅居前 2025 年 09 月 16 日 化工周观点： ➢ 重点关注半年报业绩好的标的。建议关注圣泉集团、海利得。首先是与宏观 经济波动相关性较弱，受益 AI 资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是 AI 服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公 司业绩环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建 议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。 （注：股价为 2025 年 9 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] | 分析师 | 刘海荣 | | --- | --- | | 执业证书： S0100522050001 | | | 邮箱： | liuhairong@glms.com.cn | | 分析师 | 费晨洪 | | 执业证书： S0100524080004 | | | 邮箱： | feichenhong@glms.com.cn | | 分析师 | 李家豪 | | 执业证书： S0100524010002 | | | 邮箱： | lijiaha ...

流动性跟踪与地方债策略专题 ➢ 风险提示：政府债供给超预期，货币政策超预期，经济表现超预期。 [Table_Author] 四季度是否会有供给冲击？ 2025 年 09 月 16 日 ➢ 9 月 12 日国务院新闻办召开新闻发布会介绍"十四五"时期财政改革发展成效，继 续落实好一揽子化债举措，提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额，靠前使用化债 额度，多措并举化解存量隐性债务。 ➢ 如何理解提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额？自 2018 年开始，全国人 大常委会就通过了《关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》，授权 期限持续到 2022 年底，但 2023 年全国人大常委会将授权期限延期至 2027 年底。根据 《决定》要求，提前下达次年的新增地方政府债务限额应为当年新增地方政府债务限额的 60%以内，即 2025 年可以提前下达的最大限额应为 5.2*60%=3.12 万亿元，提前下达限 额为常规操作，这部分规模并不会影响 2025 年地方债供给情况，而是用于 2026 年上半 年的新增债务发行。从 2020 年-2025 年上半年新增债的实际情况来看，提前下达的规模 ...

计算机行业深度研究 后量子密码技术：应对量子计算威胁的关键防线 2025 年 09 月 16 日 ➢ 量子计算有望成为解决 AI 算力瓶颈的颠覆性力量。与传统计算相比，量子 计算能够带来更强的并行计算能力，同时具备更低的能耗，在 AI 领域具有较大 潜力。在全球科技巨头的争相布局下，量子计算软硬件体系已经初具雏形，根据 ICV 数据，2023 年市场规模已达到 47 亿美元，预计 2035 年有望超过 8000 亿 美元。硬件层面，超导量子计算进展斐然，国内量子计算产业与海外科技巨头差 距不断缩小。应用层面，量子计算与各领域加速融合。 ➢ 应对量子计算挑战，后量子密码技术加速演进。随着量子计算技术在硬件、 算法等层面不断取得突破性进展，其强大的计算能力正给传统密码体系带来前所 未有的威胁，现有基于大整数分解的大量加密系统都可能面临被破解的风险。后 量子密码技术旨在构建能够抵御量子计算机攻击的新型密码体系，成为保障未来 信息安全的重要技术手段。目前，美国在后量子密码领域的发展处于全球领先地 位，国内则处于标准完善与产业试点阶段。 ➢ 聚焦未来技术变革，国内龙头企业加速布局。随着后量子密码技术的迅猛发 展，国内网 ...

电子行业点评 国产算力催化不断，产业链蓄势待发 2025 年 09 月 15 日 邮箱：fangjing@glms.com.cn 邮箱：lmeng@glms.com.cn ➢ 事件：1）9 月 13 日，海光信息宣布面向全栈产业伙伴开放 CPU 互联总线。 2）9 月 11 日阿里公告计划发行 32 亿美元的零息可转换票据，募集资金约 80% 用于增强云基础设施，包括扩大数据中心、升级技术及优化服务。3）芯原股份 9 月 12 日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案以及新签订单自 愿披露公告，详细解读并购芯来的战略规划以及目前算力在手订单情况。 ➢ 阿里持续加大 AI 投入，自研芯片进展积极。此前阿里二季度资本开支 386 亿，环比 2025Q1+57.1%，并在业绩会中对云业务资本开支维持了积极的表述， 重申未来 3 年投入 3800 亿元建设云和 AI 的硬件基础设施。同时积极筹资，9 月 11 日公司公告计划发行 32 亿美元的零息可转换票据，募集资金约 80%用于增 强云基础设施，包括扩大数据中心、升级技术及优化服务。阿里自研芯片取得了 积极进展，据 TheInformation 报道，阿 ...

金风科技（002202.SZ）动态报告 风机盈利修复，海外成长可期 2025 年 09 月 15 日 ➢ 事件：公司发布 2025 年半年报 2025H1 公司实现收入 285.37 亿元，同比增长 41.26%；归母净利润 14.88 亿 元，同比增长 7.26%；扣非归母净利润 13.68 亿元，同比下降 0.4%。单季度来 看，25Q2 公司收入 190.65 亿元，同比增长 44.18%、环比增长 101.28%；归 母净利润 9.19 亿元，同比下降 12.8%，环比增长 61.78%；扣非归母净利润 8.13 亿元，同比下降 22.13%、环比增长 46.44%。 分业务来看，2025H1 风机及零部件销售收入为 218.52 亿元，同比增长 71.15%， 占总收入的 76.58%，毛利率提升至 7.97%；风电场开发收入 31.72 亿元，同比 下降 27.93%，总收入占比 11.12%，毛利率 57.47%；风电服务收入 28.96 亿 元，同比增长 21.99%，占比 10.15%，毛利率 22.48%；其他业务收入 6.17 亿 元，占比 2.16%，毛利率 26.62%。 ➢ 未来核 ...

2025 年 8 月经济数据点评 ➢ 8 月经济数据呈现出"工业缓、投资弱、消费淡"的特征。虽然从增速来看， 经济的新旧动能转换仍具成色。且工业生产（5.2%）和服务业生产指数（5.6%） 表明三季度迄今 GDP 增速仍在 5%附近，但受恶劣天气、关税不确定性、以及 "反内卷"政策的叠加影响，三季度经济下行的逆风集中体现在固定资产投资的 下行风险。如果再考虑到青年人失业率的上升和消费补贴效应的退坡，我们认为 新一轮政策宽松的预期有望持续升温，尤其是随着新一轮政策性金融工具的即将 落地，四季度财政和货币政策的协同将更聚焦于"稳投资"和"促消费"。 ➢ 从 8 月数据来看，三季度经济在投资、消费、以及就业均面临一定的逆风： 8 月经济: 逆风破局的政策信号 2025 年 09 月 15 日 首先，从投资来看，制造业投资作为中国经济新旧动能转换的关键平衡点，其在 7-8 月的负增亟需破局。与此同时，房地产压力尚未根本缓解，叠加高温强降雨 等天气因素扰动，基建投资在 8 月也明显承压。整体来看，三季度投资对经济增 长的影响尤为突出，"稳投资"政策亟待发力。 分析师：陶川 分析师：钟渝梅 研究助理：武朔 执业证号：S0 ...