建筑装饰行业深度：Q3板块营收业绩持续承压，增量政策有望促Q4边际改善

增持（维持） 证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 建筑装饰 Q3 板块营收业绩持续承压，增量政策有望促 Q4 边际改善 Q3 营收业绩持续承压，增量政策有望驱动 Q4 基本面改善。24Q1-3 建筑 上市公司整体营收同降 4.9%，其中 Q1/Q2/Q3 分别同比+1.2%/-7.5%/- 8.0%；实现归母净利润同降 11.9%，其中 Q1/Q2/Q3 分别同比-3.2%/- 17.6%/-15.4%。Q3 板块收入降幅扩大，主因 Q3 业主资金延续偏紧状态， 同时央企普遍减少垫资投入，导致实物工作量落地进一步放缓；Q3 业绩 降幅略微收窄，主要受低基数、减值冲回、投资收益等非经因素影响；业 绩降幅明显大于收入，主因：1）毛利率同比回落；2）费用较为刚性，收 入下滑后费用率有所上升。9 月底至今我国连续出台一揽子增量政策，预 计 Q4 政府专项债及特别国债将加速发行（Q4 仍有 2.3 万亿专项债资金可 使用），叠加后续大规模化债及中央政府加杠杆等增量政策落地，有望显 著改善基建资金面，驱动实物工作量加快落地，促进板块基本面修复。 Q3 盈利能力下行，现金 ...