理想汽车：跟踪报告：3Q24毛利率环比改善，2025E聚焦纯电新突破

2024 年 11 月 3 日 公司研究 3Q24 毛利率环比改善，2025E 聚焦纯电新突破 ——理想汽车（LI.O）跟踪报告 要点 增持（维持） 3Q24 业绩披露：3Q24 理想总收入同比+23.6%/环比+35.3%至 428.7 亿元，毛 利率同比-0.5pcts/环比+2.0pcts 至 21.5%，Non-GAAP 归母净利润同比+10.6%/ 环比+155.5%至 38.5 亿元。供应商返利计提导致毛利率表现略高于预期，投资 损失计提、以及所得税率调整导致 Non-GAAP 归母净利润表现略低于预期。 毛利率环比改善，单车盈利修复：1）3Q24 汽车收入同比+22.9%/环比+36.3% 至 413.2 亿元（ASP 同比-15.5%/环比-3.2%至 27.0 万元）；汽车业务毛利率同 比-0.3pcts/环比+2.2pcts 至 20.9%，环比抬升主要受益于规模效应/成本下降、 以及供应商返利。2）3Q24 公司研发费用率同比-2.1pcts/环比-3.5pcts 至 6.0%， SG&A 费用率同比+0.5pcts/环比-1.1pcts 至 7.8%（3Q24 计提 CEO 股权激励费 ...