锦江酒店：3Q24业绩低于预期，境内业务承压，但开店目标有望超额达成

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 锦江酒店 股价表现 （600754.CH） 公司研究 | 消费行业 锦江酒店（600754.CH）：3Q24 业绩低于预期， 境内业务承压，但开店目标有望超额达成 3Q24 公司实现营业收入人民币 38.98 亿元，同比下降 7.1%，实现 归母净利润 2.6 亿元，同比下跌 43.1%。归母净利润大幅下降主要 是因为（1）去年同期疫后出行需求旺盛，而今年趋于平稳，导致境 内 RevPAR 同比下降；（2）负向经营杠杆；（3）一次性因素：去年 同期录得租赁补偿金，及有效税率本期提升至 43.6%。我们认为公 司要完成全年股权激励目标有一定难度，因此下调 2024E-2026E 盈 利预测。我们基于公司快速拓店和以增资和贷款置换等举措缓解未 来财务费用压力的预期，上调目标价至人民币 28.1 元（9x2025E EV/EBITDA），维持锦江酒店"持有"评级。 3Q24 境内业务 RevPAR 持续承压：去年疫后暑期出行意愿旺盛，因 此在高基数下，锦江酒店 3Q24 境内业务中全服务型酒店以及有限服 务酒店 RevPAR 分别同比下降 18.2%以及 8.4%。这主要是由于平均 ...