弘亚数控：国内家具机械龙头，引领国产替代进程

弘亚数控 (002833.SZ) 投资逻辑： 国内家具机械龙头，跨周期成长典范。公司产品主要为封边机、 数控钻、数控裁板锯及加工中心等家具机械，是国内家具机械龙 头。得益于产品、海外拓展，公司 2012-23 年营收 CAGR 达 25.7%， 穿越周期成长。公司 23 年股息率为 6.8%，考虑到现金流向好、资 本开支高峰期已过，股息率有望保持在较高水平。 国产替代正当时，公司国内份额持续提升。公司封边机、数控钻、 裁板锯等产品核心性能追平欧洲巨头，但同类产品价格仅为欧洲 品牌的 1/2 甚至 1/3，2015-23 年公司国内收入 CAGR 达 26.6%，远 高于欧洲龙头的增速表现。23 年公司国内收入为 18.7 亿元，豪迈 中国区、比雅斯亚太区收入为 19.8、6.8 亿元，替代空间仍较大。 上一轮资本开支购进设备陆续进入更新周期，24H1 头部家具厂商 固定资产同比+16.7%。同时 23 年家具厂衣橱柜单价同比下行，设 备降本需求增强，公司有望依靠技术+性价比持续推动国产替代。 海外空间大、份额低、增速高，有望持续贡献增长动能。2015-23 年公司海外收入从 0.9 亿元增长至 8.1 亿元， ...