万科A：行业深度调整期，公司尽力保证安全性

行业深度调整期，公司尽力保证安全性 核心观点 事件：公司近期发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 2198.9 亿元，同比下降 24.3%；归母净利润为-179.4 亿元，同比下降 231.7%。 ⚫ 开发业务结算及毛利率下降叠加计提减值影响业绩。前三季度营收 2198.9 亿元， 同比-24.3%，归母净利-179.4 亿元，同比-231.7%，主要系开发业务结算规模同比24%，其贡献收入下降 29%，其结算毛利率（扣土增税前）同比下降 10.2pct 至 8.3%、投资净收益大幅下滑 97%，叠加计提减值损失 74.7 亿元 (较 23 年增加 36 亿元)。行业处于深度调整期，房企普遍为获取现金流压降销售毛利率、在房价下 行趋势下对存货进行计提减值，我们预计公司短期结算毛利率或较难有明显改善。 ⚫ 截至目前，年内公开债全部兑付；持有的经营性资产具有融资空间，短期内公开债 信用风险较低。公司 1-9 月累计销售额 1812 亿，且其同比降幅小于行业及头部房 企，仍保持韧性，同时回款率超 100%。此外，公司开展存量资源盘活，2023 年至 今累计盘活项目 36 个；推进大宗资产交易，1-9 月签 ...