伊利股份：原奶价格下跌引领利润率提升；供给端优化有利于龙头长期竞争优势

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 人民币 28.90 人民币 33.30↑ +15.2% 消费 2024 年 11 月 6 日 伊利股份 (600887 CH) 原奶价格下跌引领利润率提升；供给端优化有利于龙头长期竞争优势 3 季度利润率明显提升。2024 年 3 季度伊利收入 291 亿元（人民币，下 同 ），同比降 6.7%，环比降幅缩窄（2 季度同比下滑 16.5%）；受惠原奶 价格持续下降及产品结构优化，毛利率于 3 季度同比提升 2.5 个百分点至 35.0%（环比提升 1.2 个百分点）。辅以费用率的有效管控，3 季度净利润 同比增 8.5%至 33.4 亿元，对应净利润率 11.5%，同比提升 1.6 个百分点。 主要业务表现可圈可点。液体乳业务于 3 季度呈现双位数下滑。持续的渠 道调整提升渠道健康水平（目前经销商库存在 20 天左右，提升产品新鲜 度的同时提升经销商盈利水平，从而改善终端产品价格），引领常温奶降 幅环比改善，表现优于常温酸奶和常温乳饮料，同时定位高端的金典有机 系列增长趋势较好。前三季度伊利常温奶市场份额提升近 1 个百分点。低 温奶业务保持增长，其中低温牛奶 ...