厦门钨业：志为全球金属材料先锋

[Table_Contacts] [Table_Title] 厦门钨业（600549.SH） 志为全球金属材料先锋 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 钨钼材料：一体化布局，新产品升级放量将带来业绩稳步增长。公司 钨钼板块实现一体化布局。根据公司财报，资源：宁化行洛坑、都昌金 鼎、洛阳豫鹭三家在产钨矿产能约 1.2 万吨，在建博白钨矿产能，终端 钨产品自给率有望超 70%。深加工：23 年切削工具、细钨丝产品毛利 率超 40%，24-26 年硬质合金、切削工具、钨丝等深加工产品迎来放 量期，新产品量质齐增有望带动毛利率和盈利规模稳健提升。 ⚫ 稀土材料：磁材产能持续扩张，布局下游电机提升附加值，打开成长 空间。碳中和背景下节能仍是主旋律，稀土永磁需求将持续增长。公司 磁材产能能够实现跨越周期、持续扩张（据公司财报及投资者关系活动 记录表，磁材产能预计由 18 年的 0.3 万吨增至 26 年的 2.2 万吨）；同 时，布局参股下游电机领域，随着中国产业结构升级和设备更新，工业 电机有望迎来快速增长期，或为公司稀土材料业务打开成长空间。 ⚫ 电池材料：行业底部，盈利有望反转，下游需求仍将持续增长。2 ...