11月美联储议息会议传递的信号：大选结果短期对联储影响有限

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 大选结果短期对联储影响有限 -11 月美联储议息会议传递的信号 核心观点 本次议息会议联储降息 25BP 符合预期。整体来看,本次会议中鲍威尔对未来的政策 并未给出太多增量指引，最核心的信息在于强调大选短期对降息路径影响有限，未来 仍将视新政府上台后,政策落地的具体情况再进行相机抉择。 从施政理念来看，特朗普减税+加征关税+移民收紧+金融监管放松"四杆枪"可能提升 美国通胀和加息预期。在此背景下，我们将2025年联储的降息次数预期下修至２次， 上半年可能逐季降息 25BP，下半年特视具体通账情况相机抉择，如再通账压力升温可 能暂停降息。 上半年预计可以持续降息，一方面源自于特朗普将于 2025年1月 20 日正式上任，此 后各项政策推进、落地并实施,直至对通胀产生正向影响仍需时间,结合鲍威尔表态 来看，预计 2025年上半年对降息路径的影响仍然相对有限。另一方面，特朗普也曾表 现出干涉联储决策和偏好低利率的倾向（详细请参考前期报告《特朗普"四杆枪"可 能助长再通胀》)，上任初期联储预计不会"逆风行事"。下半年是否继续降息则需视通 账具体变化相机抉择。 ...