2024年三季度货币政策执行报告点评：制约进一步降息的两重约束

观研究 / 2024.11.09 政策立场更加积极:"坚定坚持支持性的货币政策立场,加大货币政 策调控强度";第二,流动性管理更加精细:"持续加强对银行体系 流动性供求和金融市场变化的分析监测"、"综合运用 7天期逆回购、 买断式逆回购、MLF和国债买卖等多种工具,保持银行体系流动性 合理充裕和货币市场利率平稳运行";第三,信贷投放更加主动:"深 入挖掘有效信贷雷求,结合两重两新、房地产支持政策组合等抓手, 加快推动储备项目转化"。 积极有为的政策立场并非"大水浸灌"而是强调精准有效,协 同财政发力形成"1+1>2"的局面。一方面,政策思路灵活多元, 证券、基金、保险公司互换便利与股票回购工具和增持再贷款 等工具对资本市场定向支持,短期内能够达到提振信心并辐射 实体的功效;另一方面,在化债、地产、民生等方面协同财政 政策发力,包括:与化债政策协同处置地方金融风险、增强金 融支持地产止跌回稳的力度、金融支持民生保障等。 M2 对货币政策的参考意义下降。一是现行 M1 口径需要调整: 随 ● 者支付工具的进步,一些原本计入 M2 但未计入 M1 口径的金融工 具(如个人活期存款、非银行支付机构备付金)已经成为了流 ...