食品饮料行业2025年投资策略：否极泰来

否极泰来 ——食品饮料行业2025年投资策略 2024年11月10日 作者： 叶倩瑜、陈彦彤、李嘉祺、汪航宇、董博文、聂博雅 证券研究报告 核心观点 E 白酒：1）食品饮料板块从21年以来经历近四年调整，截至2024年5月，中信白酒指数动态市盈率估值水平已经低于上一 轮2018年调整时期的最低水平。9月24日以来受益于政策空间打开，白酒板块迎来明显反弹。2）产业端，白酒存量/缩量 竞争趋势延续，分化式竞争更加剧烈。24年以来需求端反馈平淡，Q2以来报表端增速放缓，酒企主动梳理市场秩序，消 费分化降级下产品结构阶段性调整。当下经销商扩充新品牌的意愿较弱，更倾向于保留高流动性品牌，流通环节进一步推 动品牌集中度提升。考虑实际需求以及渠道反馈，后续收入及利润增长区间或有所下移，随着一揽子政策落地实施，需求 有望向好迎来拐点。3）投资建议：短期受益于政策空间打开、市场情绪回暖，板块估值有望修复，前期超跌的标的股价 弹性或更加明显，首选动销稳健的五粮液，以及前期超跌的泸州老窖，关注顺周期属性较强的次高端标的，中长期待报表 风险释放、期待基本面加速磨底迎来拐点，建议配置业绩确信度高的贵州茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖。 ...