钢铁行业周报：起点而非终点

增持（维持） 钢铁 起点而非终点 行情回顾（11.4-11.8）： 中信钢铁指数报收 1643.47 点，上涨 4.91%，跑输沪深 300 指数 0.59pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 22 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场继续震荡上行，投资者关注全国人大常委会批准的《国务院关于提 请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议影响。本次政策变化体 现了国家债务周期的轮转开始进入第二阶段。我们在之前的深度报告《走向成熟》、《时 代的周期》中大篇幅阐述了国家债务周期轮转的三个阶段，即地方政府债务化、地方政 府债务中央化和国家债务货币化。随着一个国家进入工业化成熟期，国家债务周期即将 进入地方政府债务中央化阶段。在处理过程中，遏制增量为先，化解存量为后，避免出 现 2018 年之前化债过程中堵前门开后门，地方政府债务继续扩张的局面。本次蓝部长 依然强调"预算约束更强，将不新增隐性债务作为"铁的纪律"；监管问责更严，严格 落实地方政府违规举债问责制"，经过两年地方财政监管的加强后，财政从侧重于防风 险向防风险、促发展并重转变，化解存量开始进入议程。本次会议明确指出增加"地方 政府 ...