银行视角看此次人大常委会与24Q3货政报告：大规模化债减负腾挪财政空间，稳增长增量财政政策可期

量财政政策可期 大规模化债减负腾挪财政空间，稳增长增 银行视角看此次人大常委会与 24Q3 货政报告 核心观点 ⚫ 12 万亿化债计划落地，结构如何？一是新增 6 万亿地方债务限额置换隐债，24-26 年每年 2 万亿元，我们认为增加地方债限额的方式既表明中央不会为地方此前的融 资行为直接"买单"，也可能意味着后续中央加杠杆或更多作用于经济增长。二是 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元，专门用于 化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元，我们理解，这意味着地方专项债资金用途的 重要扩容，在资产荒的环境下，能够提高地方专项债资金使用效率。三是 2029 年 及以后年度到期的棚户区改造隐性债务 2 万亿元，仍按原合同偿还。 ⚫ 如何看此轮化债对银行的影响？一是能够显著改善资产质量预期。发布会提到 "2028 年之前，地方需消化的隐性债务总额从 14.3 万亿元大幅降至 2.3 万亿 元"，意味着银行约 3.2%的资产基本不存在信用成本大幅抬升的可能性。二是在 此过程中，银行息差受损不可避免，但节奏上会逐渐趋于温和。根据发布会提及的 "五年累计可节约 6000 亿元左右"以及化债 ...