策略点评：化债拉开国内财政扩张序幕， 为A股长牛夯实基础

2024年11月9日 证券研究报告|策略研究|策略点评 化债拉开国内财政扩张序幕， 为 A 股长牛夯实基础 报告摘要 核心观点: 本次特朗普回归白宫正值国内政策转向之际,国内财政扩张与特朗 普限出口之间的角力即将开始。 短期纬度，市场对本次人大常委会较为关注，自9月以来已进行了 多轮政策博弈。十月多个部委召开发布会宣贯政策思路和方向,引 导市场预期逐渐回归理性。本次会议基本符合市场预期,短期或有 部分资金兑现。同时,目前处于业绩真空期下,在下个重大政策窗 口到来之前，短期市场风格或将重新切换至科技成长。 � 中期纬度,新一轮化债大周期下,地方政府财政空间有望得到释 放,有助于提升后续财政政策在地产、消费、科技创新等领域的发 力效果，推动经济高质量回升向好,A 股分子端在三季报进一步探 底后有望触底回升。人大常会委会政策将推动年内专项债供给显著 增加,预计货币政策会进一步宽松进行配合,潘行长此前提出的年 底前择机进一步降准有望尽快落地,A 股分母端有望同步改善。分 子端、分母端持续改善下,A 股长牛基础正在形成。 � 往后看,外部方面,特朗普加征关税的竞选承诺兑现度、政策执行 时间以及对中国出口部门实际影响等问 ...