化债影响几何?|国君联评

最 新 观 点 【宏观黄汝南】此轮化债一方面能够减少利息支出，另一方面也缓解了地方偿还本金的压力，二者均能够使得地方政 府腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障；更为重要的是，地方债务风险化解后能够为下一步中央政府举债提供更 多空间；但当前的举措并不意味着预算软约束重演，未来将更注重地方政府债务管理长效机制。 【策略方奕】"6+4"万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总额的2.1%，相较以往财政刺激和化债 规模总体适中。但此举能够切实减少债务主体的利息支出，也缓解了地方政府"砸锅卖铁"偿还债务本金的现实压力， 腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。此外，地方债务风险的释放能够为政府举债、特别是中央政府举债创造空 间。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有 利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。 【地产谢皓宇】会议的看点有两条，第一条是降低全社会利率成本。第二条，也是更为重要的一条，则是债务没有设 定期限，若做乐观假设，其具备部分基础货币的作用，再考虑货币乘数，将带来信用扩张，可以参考2016~2017 年 的棚改 PSL 投放，两者都 ...