2024年10月社融数据点评：“提前还贷”来到历史低位

观研究 / 2024.11.12 居民部门则开始尝试性地信用扩张。企业票据融资同比回落，同时 短货增长也符合李节性,表明企业提前还货延续了9月的退湖趋势, 但另一方面长货同比明显下降,反映企业的信用扩张意愿仍较赢弱。 相比之下,居民部门开始尝试性加杠杆,体现在短期贷款的企稳。 10 月进入汽车销售旺季,同时叠加网络电商开启购物节,在消费品 以旧换新政策的加持下,居民短期货款同比增长较多。此外居民购 房意愿也有所回暖,30大中城市商品房成交面积在 10月的同比降 幅显著收窄,后续观察居民中长贫的增长弹性。 10月 M2 增速回升至 7.5%(前值 6.8%), M1 增速回升至-6.1%(前 值-7.4%),M1-M2 剪刀差开始收窄。M1-M2 剪刀差的收窄正是一 揽子增量政策落地见效的体现:一方面,财政加速发力,在政府债 新增净融资 1.05 万亿元的情况下,财政存款仅新增 5952 亿元,同 比少增 7748 亿元。财政资金通过项目资金投放和化债款项回流等形 式支撑居民和企业存款。另一方面,资本市场展现赚钱效应,非银 存款延续高增态势。后续在增量政策的带动下,M1-M2 剪刀差将持 续收窄,但关键在于当财 ...