兼论近期AH走势的背离：特朗普1.0时期对华政策回顾

证券研究报告 | 市场评论 | 中国策略 市场评论 特朗普 1.0 时期对华政策回顾 ―兼论近期 AH 走势的背离 核心观点 外贸和科技产业是特朗普 1.0 时期美国对华限制的重点领域,本文对相关政策做了盘 点。特朗普 2.0 时期的政策举措或较上一任期进一步强化,但中国科技产业的抗风险 能力不可同日而语。我们维持此前报告《直面特朗普: 最好的防御是进攻？》中关于 A 股市场风险偏好将对外部冲击纯化的观点,建议保持战略自信。同时,在美国对华 限制性政策的落地实施阶段,△ 股可能会再度经历波动洗礼,因此战术上也要正规对 手，不宜过度激进。对于近期△股和港股走势的分化,前者的相对强势部分受内资做 多情绪带动，后者部分反映外资对下一步中美博弈的担忧。此外，人民币汇率表现也 与之相关性密切。 □ 特朗普 1.0 政策简易复盘: 外贸和科技产业是美国对华限制的重点 外贸方面,2018年7月至2019年9月,美国对自中国进口的商品共加征四轮关 税,征税力度最大的行业集中在以机械设备、电机及电气设备为代表的新兴制造 业。科技方面,美国政府禁止美企向中国供应关键零部件,限制中国对美国关键 技术及基础设施领域的投资。 □ 战略 ...