2024年三季度国内经济回顾及中期展望：谷底爬坡，动能待夯实

投资要点： 三季度我国经济边际下行压力加大，政策再次聚焦稳增长。随着 9 月末 以来存量政策的加快落地和增量政策推出，9 月的工业增加值及 10 月部分 经济数据已有所改观，部分前瞻性指标也出现短期改善迹象，如 9 月 M1 同 比增速、经济动能指数、PMI 出厂价及主要原材料购进价等。从供需两端 短期表现和政策推进力度看，三季度实际 GDP 增速和名义增速大概率处于 年内的谷底，四季度经济短期反弹可期。 2024 年前三季度，国内经济从量上看呈现出前高后低走势：一季度主要 依靠外需和国内政策对基建、制造业投资的支撑；二、三季度消费明显放缓， "稳"依然是主旋律 2024.7.30 居民收入、价格预期等内生动能不足是主要原因。从价上看，需求偏弱，产 能利用率较低，名义 GDP 增速始终在 4.0%附近。另一方面，三季度实际增 山证策略团队 长和名义增长均呈现出一定的韧性，主要得益于 9 月经济的边际改善。 短期看，目前财政政策已经确定努力完成全年预算目标以及 4000 亿元 的债务结存限额安排，从量级上看主要是为确保完成全年经济增长目标，而 非强刺激。9 月以来工业产成品库存的调整已经出现，叠加内需逐渐恢复和 ...