七一二：行业波动业绩短期承压，专网通信长期景气向好

盈利预测: 识别风险,发现价值 七一二（603712.SH） 核心观点: 行业波动业绩短期承压,专网通信长期景气向好 . ● ● ● 点评:行业周期性波动致使业绩承压,激励机制与研发投入驱动巩固 市场地位。营收端,公司前三季度实现营业收入 16.09 亿元,同比减 少 28.97%,主要系订单不及预期。盈利端,公司前三季度实现归母净 利润-0.27 亿元,同比减少 108.85%,公司报告期内归母净利润降幅大 于营业收入,主要系(1)前三季度毛利率下滑,较去年同期下降 10.49pcts 至 33.92%,或因产品结构调整等影响;(2)前三季度期间 费用率增幅明显,较去年同期增加 6.36pcts 至 37.20%;其中,销售/ 管理/研发/财务费用率较去年同期+0.78/+2.63/+2.19/+0.75pct 至 3.38%/9.10%/23.71%/1.01%。前三季度公司销售费用同比下降 7.38%;研发费用同比下降 21.75%。资产负债表端,存货 26.94 亿元, 较年初下降 12.45%;应收票据及应收账款 40.06 亿元,较年初增长 7.69%; 合同负债 4.48亿元,较年初减少 6.6 ...