阿里健康：FY2025H1财报点评：收入利润稳健增长，平台业务发展良好

证券研究报告 | 2024年11月15日 阿里健康（00241.HK） 优于大市 FY2025H1 财报点评：收入利润稳健增长，平台业务发展良好 收入端：FY2025H1 公司营业收入 143 亿元，同比增长 10%，主要受益于 医药平台业务的较快增长。分拆看，1）报告期内公司医药自营收入 121 亿元，同比增长 6%，公司不断优化自营品类结构，增加非药自营业务占 比；2）电商平台服务收入 17 亿元，同比增长 68%，主要受益于年初健 康类目广告业务的注入以及广告和平台协同提效；3）医疗健康及数字 化服务业务收入 4.4 亿元，同比下降 9%。 利润端：报告期内公司经调整净利率从去年同期 5.0%上升为 6.8%，毛利率 从去年同期 22.1%提升至 24.8%，主要原因是公司产品结构向毛利更高的保 健器械类目调整和供应链降本增效。1）履约费率从去年同期的 9.6%回落至 8.9%，占自营收入比例从 10.9%降至 10.4%，履约后毛利率同比提升 3.4pct； 2）销售费率从 6.7%升至 6.9%，公司管理层透露，未来目标为稳步提升平台 业务市场份额，在投入上有纪律，我们预计公司销售费率未来上调幅度有 ...