京东集团-SW：2024Q3点评：利润表现亮眼，零售业务将加大用户投入

证券研究报告 | 2024年11月15日 京东集团-SW（09618.HK） 优于大市 2024Q3 点评：利润表现亮眼，零售业务将加大用户投入 本季度收入稳健增长：本季度公司实现营业收入 2604 亿元，同比+5.1%， 分拆看，1）本季度京东零售收入 2250 亿元，同比+6.1%，我们测算自 营业务收入同比中个位数增长，其中带电品类收入增速 3%，商超品类收 入增速 8%；POP 模式下收入高个位数到两位数增速，本季度平台活跃用 户数以及 DAU 均实现两位数增长；2）京东物流收入 444 亿元，同比 +17.1%；3）新业务收入同比-26%，主要由于京喜自营转半托以及达达 收入下降导致。 值得一提的是，管理层表示双 11 表现超出内部预期，用户数和购频都 实现双位数增长。 公司利润表现亮眼：公司 non-GAAP 净利润 132 亿元，non-GAAP 净利率 5.1%，与去年同期相比提升 0.8pct，经调 EBITDA 利润率从 5.2%提升至 5.8%。分业务看，零售经营利润率同比持平，毛利率提升被营销投入增 加以及采销人员工资提升抵消。物流经营利润率同比提升 4pct，新业务 经营利润率从去年 ...