阿里巴巴-W：2QFY25财报点评：测算淘天GMV yoy+2%，淘天以外业务降本增效成效显著

证券研究报告 | 2024年11月17日 阿里巴巴-W（09988.HK） 优于大市 2QFY25 财报点评：测算淘天 GMV yoy+2%，淘天以外业务降本 增效成效显著 整体表现：收入平稳增长，淘天以外业务降本增效成效显著。2QFY2025，公 司实现营业收入 2365 亿元，同比增长 5%，增速平稳。其中国际数字商业集 团、云业务、本地生活集团、菜鸟集团对增速拉动明显，淘天集团和大文娱 增速相对平淡。本季度公司 Non-GAAP 净利润为 365 亿元，同比下降 9%， Non-GAAP 净利率 15%；经调整 EBITA 同比下降 5%至 406 亿元，经调整 EBITA 利润率同比下降 2pct，主要由于国内电商业务加大投入。公司本季度回购 41 亿美元（5200 万股 ADs），已考虑员工持股计划下发行的股份后，回购计 划使得流通股净减少 2.1%。目前股份回购计划仍有 220 亿美金额度（效期至 2027 年 3 月）。 淘天集团：收入增长平淡，公司将持续在商家和用户端投入。本季度淘天集 团收入同比+1%至 990 亿元，其中零售客户管理收入同比+2%，直营及其他收 入同比-5%，批发商业同比+ ...