交通运输行业2025年度投资策略：积极配置弹性方向

证 券 研 究 报 告 交通运输行业 2025 年度投资策略 推荐（维持） 积极配置弹性方向 ❑ 展望 2025 年，我们认为在一揽子增量政策陆续出台的背景下，市场活跃度整 体提升，而经济活动一旦转暖对交运各子行业基本面会带来不同程度的帮助， 因此我们看好 2025 年积极配置弹性方向。我们理解的弹性包括业绩弹性与估 值弹性，而在活跃市场中，业绩弹性的释放往往也可能驱动估值弹性。 我们认为内需方向或由经济上行带来业绩弹性：建议重点关注航空、快递，关 注内贸集运、大宗供应链等企业表现。我们认为强周期行业从供需看价格弹 性，建议关注航运市场。 我们认为低空经济、红利资产存在不同维度的估值弹性：低空经济作为新质生 产力的代表 25 年或迎来第三轮投资机遇，而红利资产在产业逻辑驱动下同样 存在一定的估值弹性。我们同样建议关注核心环节构建资产资源壁垒，业绩不 断释放从而推动估值提升的出海方向标的：东航物流、嘉友国际等。 ❑ 航空：如何看待财政发力—>航空表现？1）政策发力->航空需求：敏感性强。 2）需求端->盈利端：传导顺畅。3）股价表现：两段式超额最显著。航空的两 段式超额收益集中体现在财政发力早期，航空数据及业绩 ...