证 券 研 究 报 告 加科思-B（01167.HK）2025 年报点评 强推（维持） pan-KRAS 抑制剂疗效数据优异 事项： ❖ 加科思发布 2025 年年度业绩，首次披露了 pan-KRAS 抑制剂 JAB-23E73 的疗 效数据，具有同类最佳潜力。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 54 | 670 | 493 | 455 | | 同比增速(%) | -65.6% | 1,152.2% | -26.5% | -7.7% | | 归母净利润(百万元) | -146 | 417 | 234 | 167 | | 同比增速(%) | 6.2% | 385.5% | -43.8% | -28.8% | | 每股盈利(元) | -0.18 | 0.53 | 0.30 | 0.21 | | 市盈率(倍) | -33 | 12 | 21 | 29 | | 市净率(倍) | 6.3 | 4.1 | 3.4 ...

证 券 研 究 报 告 食品饮料行业深度研究报告 行业研究 推荐（维持） 原油大宗上涨的影响及传导机制专题研究 事件： ❑ 近期石油价格受地缘政治影响暴涨，市场高度关注大宗成本上涨对消费企业成 本影响及传导机制： 评论： 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 执业编号：S0360525070006 证券分析师：董广阳 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 联系人：寸特彬 邮箱：cuntebin@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | ...

债券研究 ❖ 市场概况：今日转债延续偏弱，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 1.04%、上证综指环比下降 0.82%、深证成 指环比下降 0.65%、创业板指环比下降 0.22%、上证 50 指数环比下降 0.50%、 中证 1000 指数环比下降 1.46%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比下降 0.06%、大盘价值环比下降 0.16%、中盘成长环比下降 1.06%、中盘价值环比下降 1.28%、小盘成长环比 下降 0.87%、小盘价值环比下降 0.66%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 719.43 亿元，环比 增长 14.73%；万得全 A 总成交额为 24172.76 亿元，环比减少 1.76%；沪深两 市主力净流出 400.95 亿元，十年国债收益率环比上升 0.91bp 至 1.81%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 139.51 元，环比昨日下降 0.88%。其中偏股型转债的收盘价为 199.31 元，环比 上升 2.06%；偏债型转债的收盘价为 121.96 元，环比下降 0.35%；平衡型转债 的收盘价为 13 ...

证 券 研 究 报 告 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 54 | 670 | 493 | 455 | | 同比增速(%) | -65.6% | 1,152.2% | -26.5% | -7.7% | | 归母净利润(百万元) | -146 | 417 | 234 | 167 | | 同比增速(%) | 6.2% | 385.5% | -43.8% | -28.8% | | 每股盈利(元) | -0.18 | 0.53 | 0.30 | 0.21 | | 市盈率(倍) | -33 | 12 | 21 | 29 | | 市净率(倍) | 6.3 | 4.1 | 3.4 | 3.0 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 3 月 13 日收盘价 港股公司 生物医药Ⅲ 2026 年 03 月 13 日 目标价：11.65 港元 当前价：6.99 港元 加科思-B（01167.HK）2025 年报点评 强推（维持） pan-KRAS 抑制剂疗效数据优异 事项： ❖ ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（0204-0313）："十五五"开局之 年，稳总量、优结构 ❖ 宏观基调：扩内需放在首位，加力支持投资、优化消费 （1）消费：政府工作报告将"着力建设强大国内市场"放在 2026 年重点工作 的首位，深入实施提振消费专项行动，安排 2500 亿元超长期特别国债支持消 费品以旧换新，叠加 1000 亿元财政金融协同促内需政策，整体力度大于去年。 （2）投资：要求"充分挖掘释放有效投资潜力"，激发民间投资活力。 （3）产业：优化提升传统产业，安排 2000 亿元超长期特别国债支持大规模设 备更新；同时提出要培育壮大新兴产业和未来产业。 （4）科技创新：政府工作报告中对科技领域创新发展的优先级提高。 （5）改革：重心调整，全国统一大市场建设、财税改革的优先级提高。 ❖ 财政政策：超长债、准财政工具积极发力，支出结构更优化 （1）政策基调：延续积极财政政策定调，财政支出保持规模、优化支出结构。 （2）特别国债：超长期特别国债维持在 1.3 万亿元，其中 8000 亿用于"两重" 项目，5000 亿用于"两新"政策。补充大行资本特别国债下降至 3000 亿。 ...

证 券 研 究 报 告 宁德时代（300750）2025 年报点评 强推（维持） 25 年业绩大超预期，26 年迎扩产高增长 目标价：515.63 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 423,702 | 624,137 | 769,231 | 934,580 | | 同比增速(%) | 17.0% | 47.3% | 23.2% | 21.5% | | 归母净利润(百万) | 72,201 | 94,131 | 117,187 | 142,634 | | 同比增速(%) | 42.3% | 30.4% | 24.5% | 21.7% | | 每股盈利(元) | 15.82 | 20.63 | 25.68 | 31.25 | | 市盈率(倍) | 25 | 19 | 15 | 13 | | 市净率(倍) | 5.4 | 4.6 | 3.9 | 3.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 202 ...

港股公司 ❖ 根据公司未经审核综合管理账目及现有数据的初步评估，预计截至 2025 年 12 月 31 日年度，公司股东应占利润较 2024 年同期的人民币 15.96 亿元下降约 95%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 158,546 | 143,229 | 129,314 | 108,330 | | 同比增速(%) | 20.7% | -9.7% | -9.7% | -16.2% | | 归母净利润(百万元) | 1,596 | 92 | 547 | 580 | | 同比增速(%) | -48.4% | -94.2% | 493.5% | 6.2% | | 每股盈利(元) | 0.63 | 0.04 | 0.22 | 0.23 | | 市盈率(倍) | 15 | 252 | 43 | 40 | | 市净率(倍) | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 绿城中国（03900.HK）2025 年盈利警告点评 推荐（维持） ❖ 根据公司未经审核综合管理账目及现有数据的初步评估，预计截至 2025 年 12 月 31 日年度，公司股东应占利润较 2024 年同期的人民币 15.96 亿元下降约 95%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 158,546 | 143,229 | 129,314 | 108,330 | | 同比增速(%) | 20.7% | -9.7% | -9.7% | -16.2% | | 归母净利润(百万元) | 1,596 | 92 | 547 | 580 | | 同比增速(%) | -48.4% | -94.2% | 493.5% | 6.2% | | 每股盈利(元) | 0.63 | 0.04 | 0.22 | 0.23 | | 市盈率(倍) | 15 | 252 | 43 | 40 | | 市净 ...

| | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 423,702 | 624,137 | 769,231 | 934,580 | | 同比增速(%) | 17.0% | 47.3% | 23.2% | 21.5% | | 归母净利润(百万) | 72,201 | 94,131 | 117,187 | 142,634 | | 同比增速(%) | 42.3% | 30.4% | 24.5% | 21.7% | | 每股盈利(元) | 15.82 | 20.63 | 25.68 | 31.25 | | 市盈率(倍) | 25 | 19 | 15 | 13 | | 市净率(倍) | 5.4 | 4.6 | 3.9 | 3.3 | 证 券 研 究 报 告 宁德时代（300750）2025 年报点评 强推（维持） 25 年业绩大超预期，26 年迎扩产高增长 目标价：515.63 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 202 ...

Core Insights - The current liquidity remains relatively abundant, with the CSI 1000 index outperforming the overall market since the beginning of the year, increasing by 10.1% compared to 6.9% for the Wind All A and 1.6% for the CSI 300 [2][12] - Expectations for GDP deflation index to turn positive this year, coupled with strengthened policy support for technological innovation, are likely to restore risk appetite for growth sectors [2][19] - Corporate earnings are expected to continue recovering throughout the year, with the CSI 1000 showing greater fundamental elasticity [3][12] Group 1: Earnings Recovery and Market Dynamics - The current environment of abundant liquidity has led to a preference for small-cap growth stocks, with the CSI 1000 index showing a significant increase since the beginning of the year [14] - Historical trends suggest that monetary easing may lead to a return of inflation, which could positively impact corporate earnings, with an expected growth rate of 11%-17% for non-financial net profits in the entire A-share market in 2026 [3][23] Group 2: Investment Value Analysis of CSI 1000 Index - Valuation comparison indicates that the CSI 1000 index is at a medium level among major broad-based indices, with a price-to-earnings ratio of 50.8 times, which is at the 84th percentile over the past decade [4][30] - The industry distribution shows a strong focus on technology and growth sectors, with significant weights in TMT (Technology, Media, and Telecommunications) and high-end manufacturing [5][33] - The CSI 1000 index has historically outperformed the CSI 300 and CSI 800, with a cumulative return of 115% since 2010, although it is slightly lower than the Wind All A index [6][42] Group 3: Performance and Growth Expectations - The expected net profit growth rate for the CSI 1000 in 2026 is projected to be 25%, significantly higher than the overall market's 18.9% [7][46] - Recent improvements in earnings have been noted, with the CSI 1000's net profit growth recovering from a decline of -20% in Q4 2024 to -1.8% in Q3 2025 [7][46] - The CSI 1000 index's fundamental elasticity is expected to be greater during the earnings upcycle, making it a more attractive investment option [7][46] Group 4: Example of Investment Tool - The GF CSI 1000 ETF (560010) is designed to closely track the CSI 1000 index, providing investors with a tool for exposure to small-cap companies [8][47]