证 券 研 究 报 告 3 月百强房企销售投资数据点评 行业研究 房地产 2025 年 04 月 08 日 推荐（维持） 权益销售下滑，核心城市土拍升温 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 联系人：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 事项： 克而瑞发布百强房企销售、拿地数据，2025 年 1-3 月百强房企累计权益销售金额 5767 亿元，同比下降 5%，3 月百强房企权益销售金额 2540 亿元，同比下降 11%。1-3 月百强 房企累计拿地货值 6220 亿元，同比上升 17.8%；百强房企累计拿地金额 3171 亿元，同 比上升 42%。 评论： 3 月百强房企权益销售金额同比下降 11%，市场景气度较上月基本持平。根据克而瑞数 据，3 月百强房企单月权益销售金额 2540 亿元，同比下降 11%。1-3 月百强房企累计权 益销售金额 5767 亿元，同比下降 5%。从剔除季节性因素的销售市场热度看，3 月季调 数据环比小幅上升，接近 24 年 12 月-25 年 1 月水平。 资料来源：克而瑞，华创证券 证监会 ...

证 券 研 究 报 告 保险行业 2025Q1 前瞻 利率波动影响业绩增速，寿险保费或分化 投资端：交易盘债券或有浮亏压力，权益投资有望减压。 当前 PEV 估值：友邦 1.01x、国寿 0.70x、平安 0.62x、太保 0.50x、新华 0.57x、 阳光 0.37x。PB 估值：财险 H1.05x、人保 A1.06x、人保 H0.56x、众安 H0.65x。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 简称 | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） 2025E | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | 评级 | | 中国平安 | 48.56 | 7.56 | 8.14 | 9.08 | 6.42 | 5.96 | 5.35 | 0.90 | 强推 | | 中国太保 | 29.09 | 4.87 | 4.99 | 5.10 | 5.97 | 5.83 | 5.71 | 0. ...

证 券 研 究 报 告 保险行业重大事项点评 险资权益配置上限放宽，当前潜在增配空间 推荐（维持） 超万亿 事项： 据国家金融监督管理总局网站 4 月 8 日消息，国家金融监督管理总局近日印 发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通 知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。 评论： 行业研究 保险Ⅲ 2025 年 04 月 08 日 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 6 | 0.00 | | 总市值(亿元) | 25,994.27 | 2.86 | | 流通市值(亿元) | 17,911.21 | 2.49 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -5.9% | -15.3% | 27.6% ...

公司研究 航运 2025 年 04 月 08 日 目标价区间：11-12.4 元 当前价：8.87 元 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 锦江航运（601083）深度研究报告 推荐（首次） 具备特色的亚洲区域精品航运服务商，商业模式正 复制在新市场 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,970 | 6,032 | 6,091 | 6,153 | | 同比增速(%) | 13.4% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | | 归母净利润(百万) | 1,021 | 768 | 784 | 799 | | 同比增速(%) | 37.5% | -24.8% | 2.0% | 2.0% | | 每股盈利(元) | 0.79 | 0.59 | 0.61 | 0.62 | | 市盈率(倍) | 11 | 15 | 15 | 14 | | 市净率(倍) | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.2 | 资料来源：公司公告， ...

证 券 研 究 报 告 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持） 关税影响较小，25Q1 业绩预计表现亮眼 目标价：40.50 港元 事项： ❖ 公司针对美国关税政策调整的影响发布近况更新公告。1）公司认为本轮关税 加征对其收入冲击有限，假设公司承担新增关税的 50%（即 17%），预计直接 影响收入约 2.2%；未来公司可以通过全球化产能布局及多元化市场增长有效 对冲关税风险。2）25Q1 客户订单数量符合公司预期，收入有望维持较高水平。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,061 | 2,490 | 2,968 | 3,538 | | 同比增速(%) | 16.1% | 20.8% | 19.2% | 19.2% | | 归母净利润(百万) | 428 | 536 | 673 | 839 | | 同比增速(%) | 31.0% | 25.2% | 25.5% | 24.6% | | 每股盈利( ...

证 券 研 究 报 告 电力设备行业周报（20250401-20250406） 推荐（维持） 对美基本无风险敞口，关注内需电网配置机会 ❑ 电力设备行业产业跟踪： 行业研究 证券分析师：代昌祺 邮箱：daichangqi@hcyjs.com 执业编号：S0360524020001 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 74 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 6,353.46 | 0.70 | | 流通市值(亿元) | 5,589.55 | 0.78 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -10.7% | -14.3% | -5.5% | | 相对表现 | -1.7% | -3.7% | -6.1% | 输变电设备 2025 年 04 月 08 日 华创证券研究所 -11% -1% 10% 20% 24/04 24/06 24/08 24/11 ...

证 券 研 究 报 告 【华创策略】 打得一拳开，免得百拳来——策略周聚焦 "对等关税"的本质：美国再工业化 中国政策应对：打的一拳开，免得百拳来 （1）中国与其他国家相比：对等反制、率先回应。我们认为，此次中方的反 制措施是基于前期高度成熟的预案的发布，而非临时应对的结果。中方率先发 布了"完全对等"的反制措施；"打得一拳开，免得百拳来"，体现了当下中方 以主动出击化解潜在威胁的战略思想。 我们认为特朗普的关税政策只是手段而非目的。目前美国政府的财务状况已十 分紧张，增加税收已成为满足其政府支出的主要手段。而当前的"对等关税" 既满足其短期财政开源需求，又试图以美国市场单边优势倒逼贸易伙伴让步。 长期来看，特朗普政府试图通过抑制进口消费提升储蓄率以缓解债务压力，同 时以关税壁垒重塑全球价值链分工体系，其核心是国家安全逻辑下的"再工业 化"进程，而非单纯的贸易平衡。 从金本位视角看全球资本市场关税反应 4/2 特朗普签署"对等关税"行政令以来全球资本市场恐慌加剧，标普 500 波 动率指数（VIX）从 4/2 的 21.5 飙升至 4/4 的 45.3，已达到 20 年 3 月因全球 疫情扩散造成冲击以来的最 ...

证 券 研 究 报 告 风电行业周报（20250331-20250404） 周内广东阳江三山岛柔直工程海缆开标，阳 推荐（维持） 江青洲七开工建设 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 东方电缆 | 50.21 | 2.82 | 3.21 | | 17.80 | 15.65 | | 3.88 | 推荐 | | 中天科技 | 14.15 | 1.19 | 1.35 | | 11.87 | 10.46 | | 1.26 | 推荐 | | 明阳智能 | 10.86 | 1.11 | 1.42 | | 9.81 | 7.67 | | 0.81 | 推荐 | | 时代新材 | 12.94 | 0.87 | 1.02 | | 14.82 | 12.64 | | 1.57 ...

证 券 研 究 报 告 风电行业周报（20250331-20250404） 周内广东阳江三山岛柔直工程海缆开标，阳 推荐（维持） 江青洲七开工建设 2）福建：4 月 2 日，阳江青洲七（1000MW）开工，安装首台风机桩基。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 东方电缆 | 50.21 | 2.82 | 3.21 | | 17.80 | 15.65 | | 3.88 | 推荐 | | 中天科技 | 14.15 | 1.19 | 1.35 | | 11.87 | 10.46 | | 1.26 | 推荐 | | 明阳智能 | 10.86 | 1.11 | 1.42 | | 9.81 | 7.67 | | 0.81 | 推荐 | | 时代新材 | 12.94 | ...

证 券 研 究 报 告 星宇股份（601799）2024 年报点评 强推（维持） 结构优化与智能造型升级驱动增长，全球化 稳步推进 事项： 公司发布 2024 年年报，24Q4 归母净利 4.31 亿元、同比+34%、环比+13%，扣 非归母净利 4.32 亿元、同比+15%、环比+16%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 13,253 | 16,252 | 19,501 | 22,992 | | 同比增速(%) | 29.3% | 22.6% | 20.0% | 17.9% | | 归母净利润(百万) | 1,408 | 1,822 | 2,249 | 2,729 | | 同比增速(%) | 27.8% | 29.3% | 23.5% | 21.3% | | 每股盈利(元) | 4.93 | 6.38 | 7.87 | 9.55 | | 市盈率(倍) | 24 | 19 | 15 | 12 | | 市净率(倍) ...