证 券 研 究 报 告 华西证券（002926）深度研究报告 中性（首次） "三驾马车"构筑核心竞争优势 目标价：11.18 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,920 | 5,225 | 5,561 | 5,870 | | 同比增速(%) | 23% | 33% | 6% | 6% | | 归母净利润(百万) | 728 | 1,297 | 1,412 | 1,512 | | 同比增速(%) | 71% | 78% | 9% | 7% | | 每股盈利(元) | 0.28 | 0.49 | 0.54 | 0.58 | | 市盈率(倍) | 33.4 | 18.9 | 17.4 | 16.2 | | 市净率(倍) | 1.04 | 1.00 | 0.96 | 0.92 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 1 月 13 日收盘价 公司研究 证券Ⅲ 2026 年 01 月 14 日 当前价：9 ...

证 券 研 究 报 告 【点评报告】 量化看市场系列之三："看线宝"小程序上线 ❖ 摘要 自 2023 年 1 月开启 K 线量化研究以来，我们在这场深度的探索中已走过近一 千个昼夜。我们始终坚信：唯有在一个角度上的极致深耕，方能孕育出真正触 及市场本质的投资策略。 在过去的三年里，我们的研究路径经历了四个核心阶段的跨越： 但由于部分客户 IP 限制与浏览器问题，形态云在部分客户的电脑上无法正常 显示，我们将形态云的核心服务搬运到微信小程序上，采用 WXML/WXSS、 小程序框架，调用原生组件，启动速度快，操作流畅，体验接近原生系统，并 极易与社交场景结合（如分享给好友/群），也完美连接线上线下（扫码即用）。 我们构建了"看线宝"小程序。 "看线宝"小程序内置了个股、可转债、期货、ETF 形态量化分析、ETF 智能 择时与 ETF 轮动分析等等。深度集成 ECharts (WeChat 适配版)，针对 K 线形 态标注、多轴联动（股价与净值线）进行了深度定制。并采用微信最新官方隐 私授权指引，结合 OAuth 2.0 授权流程进行手机号加密解析。 ❖ 风险提示： 数据基于历史，不代表未来。 金融工程 点评报 ...

证 券 研 究 报 告 【华创策略】 若站上 5000 点，谁是牛市旗手 ——26 年十大脑洞系列 1 ❖ 26 年上证向上突破的关键行业：电子、非银、有色、银行、军工、机械、汽车 基于 PE*EPS 的视角，在乐观 PE+中性 EPS 或中性 PE+乐观 EPS 两种假设下， 我们测算上证指数或有望站上 5000 点。据测算，对指数上行贡献最大的行业 为电子、非银和有色，其 25 年前三季度 EPS 分别增长 26%、46%和 31%，中 性假设下 26 年 EPS 分别增长 42%、53%和 36%。电子板块估值已处历史高 位，后续上涨或更多依赖业绩；而非银与有色仍处低估，有望在盈利高增与估 值修复双重驱动下显著上行。银行虽 EPS 增速不高，但权重达 17.1%，若估值 或盈利改善，对指数拉动明显。高端制造中，军工、机械和汽车受益于商业航 天、人形机器人及智能驾驶等产业趋势，在 EPS 明显抬升趋势下，同样具备 较大指数贡献潜力。 ❖ 保险：重视保险短期保费开门红&中期投资收益增厚业绩表现 短期看，22–23 年居民新增定期存款达 13.9 万亿和 16.9 万亿，以 3 年期为主， 截至 26 年 3 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置专题】 美元资产定价模式的变与不变 ❖ 报告摘要： The one thing we can be confident of is that history is not over, and that wherever the most exciting new ideas of the next century come from, it will almost certainly be from someplace we don't expect. ― David Graeber 1. 一轮完整的美国经济周期，以美债利率曲线倒挂为分水岭，在此之前美元 资产定价围绕经济增长，在此之后美元资产定价模式围绕通胀水平。 2. 2018 年加征关税，企业债务杠杆率高企，美元资产定价模式发生切换，2025 年加征关税，企业债务杠杆率回落，美元资产定价模式不断摇摆。 3. 相较于高关税冲击，美元强弱对于海外投资者的美债需求有更大影响，估 值涨幅对于海外投资者的美股需求有更大影响。 4. 海外投资者增持美债是基于利差收益和久期需求，增持美股是因为无形资 产投资导致的劳动生产率差异，无法通 ...

【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260113 ❖ 市场概况：今日转债回调，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 1.10%、上证综指环比下降 0.64%、深证成 指环比下降 1.37%、创业板指环比下降 1.96%、上证 50 指数环比下降 0.34%、 中证 1000 指数环比下降 1.84%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 0.54%、大盘价值环比上涨 0.25%、中盘成长环比下降 0.72%、中盘价值环比下降 0.17%、小盘成长环比 下降 1.25%、小盘价值环比上涨 0.02%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 1022.32 亿元，环比 减少 5.32%；万得全 A 总成交额为 36988.11 亿元，环比增长 1.49%；沪深两市 主力净流出 1286.54 亿元，十年国债收益率环比降低 0.66bp 至 1.85%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 139.75 元，环比昨日下降 1.13%。其中偏股型转债的收盘价为 212.21 元，环比 上升 0.34%；偏债型转债的收盘价为 121.95 元，环比下降 0 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 2 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 ❖ 投资摘要： The art of fortification lies not in rules and systems, but only in good sense and experience. —Sebastien Le Prestre 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 01 月 13 日 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《资产配置快评 2026 年第 1 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-06 《开年话躁动——总量"创"辩第 119 期》 2026-01-06 《资产配置快评 2025 年第 57 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-29 《资产配置快评 2025 年第 56 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-15 ...

产业研究 证 券 研 究 报 告 理财产品跟踪报告 2025 年第 15 期（12 月 15 日-12 月 28 日） 基金新发总规模收敛，保险产品结构性调整 银行理财产品： 根据普益标准数据，2025 年 12 月 15 日至 28 日双周内，理财市场新发理财产 品总计 1264 只，较上一期（12 月 1 日至 12 月 14 日）的 1202 只基本持平， 显示年末理财市场产品供给节奏保持稳定，未出现因季节性因素导致的显著收 缩或放量。银行理财产品市场延续了固收为主、理财公司主导、中短期限和低 门槛集中的结构性特征，结构分化依然显著。 按投资性质划分，固定收益类产品本期以 1195 只新发产品数量占比 94.54%， 占比略有下降（前值 98.5%），但保持了绝对主导地位；按机构类型划分，理 财公司仍为主流，本期发行产品 949 只，占比 75.08%；按投资起点划分，依 然是 1 元及以下占比最高，新发产品总数达 821 只（占比 64.95%），其次是 1 千元-1 万元（含）256 只（占比 20.25%）。反映了市场对稳健型理财产品的刚 性需求，以及产品门槛延续了普惠化、低起点的趋势。 基金产品 ...

证 券 研 究 报 告 华创证券研究所 证券分析师：单戈 房地产行业周报（2026 年第 2 周） 新房二手房成交环比增长，沈阳优化公积金 推荐（维持） 贷款政策 行业研究 房地产 2026 年 01 月 13 日 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,626.37 | 0.98 | | 流通市值(亿元) | 12,111.98 | 1.16 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 5.7% | 7.3% | 14.9% | | 相对表现 | 1.2% | -12.0% | -13.5% | -7% 5% 17% 2 ...

证 券 研 究 报 告 银行业周报（20260105-20260111） 银行理财收益率走低，打通入市卡点可提升 推荐（维持） 吸引力 理财产品以固收类配置为主，权益类占比很低。根据益普标准数据，截至 2025 年 12 月末，全市场理财产品存续规模达到 31.63 万亿元。其中固定收益类占 比 76.60%，现金管理类规模占比 20.87%，混合类占比 2.37%，权益类仅占比 0.08%，商品及金融衍生品类占比 0.01%。权益类理财产品占比偏低，既有银 行渠道客户风险偏好较低的原因，也有权益类资产估值波动大、理财产品缺乏 中长期考核要求的约束。 监管考虑理财资金加大入市的可能性，理财产品有望增配权益类资产以提高 收益率。目前拥有 30 万亿体量的理财资金进行权益类投资的权重很小，这与 其考核周期以及资金池运作等方式有关。根据券商中国报道，监管近期通过理 财公司调研了解制约银行理财提高投资 A 股的规模和比例的障碍有哪些，并 邀请理财公司从不限于投资运营政策、考核指标、激励机制、资本市场生态等 维度作答。若在相关制度上有所改进，有望提升权益类产品占比，进而提升整 体的理财产品收益率，增加理财产品对客户的吸 ...

❖ 省级两会关注什么？ 宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 地方两会的"信息点" ❖ 省级两会什么时候召开？ 省级两会通常在农历春节前召开完毕。今年春节在 2 月中旬，因此省级两会集 中在 1 月下旬到 2 月上旬。但到 1 月下旬即可初步把握 2026 年省级两会的整 体基调。 一方面，GDP 占比过半省份明确在 1 月召开两会。截至目前，已有 17 省市明 确在 1 月召开人代会。2024 年，这 17 省 GDP 合计在全国占比 57.3%。 另一方面，6 个经济大省中，有 4 个经济大省明确于 1 月召开两会。在每年省 级两会中，我们尤其关注经济大省情况，因为全国 GDP 高度集中在这 6 个省 份中，2024 年 GDP 合计占比 44.4%。其中浙江作为经济强省率先开局（1 月 14 日），河南、山东、广东则分别将于 1 月 26 日、1 月、1 月下旬召开人代会。江 苏召开时间为 2 月上旬，四川还待定。 1、未来五年 GDP 目标：是否设置目标、是否为区间目标。目前而言，已召开 会议的长沙为区间目标，"未来五年主要预期目标：地区生产总值年均增长 5%- 5.5%"，此前"十四五"时 ...