公司研究 证 券 研 究 报 告 明阳智能（601615）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（上调） 沉疴尽去，轻装笃行 目标价：14.1 元 事项： 公司发布 24 年年度报告及 25 年一季度报告。2024 年度报告期，公司实现营 业收入 271.58 亿元，同比-3.43%(调整后)；归母净利润 3.46 亿元，同比-8.12%； 扣非净利润 1.75 亿元，同比-14.25%。25Q1 报告期，实现营业收入 77.04 亿 元，同比+51.78%，环比+11.3%；归母净利润 3.02 亿元，同比-0.70%，环比实 现扭亏；扣非净利润 2.87 亿元，同比-1.35%，环比实现扭亏。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：吴含 邮箱：wuhan@hcyjs.com 执业编号：S0360523020002 公司基本数据 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 中天科技（600522）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 25 年海风景气向好，能源业务出海可期 目标价：15.6 元 事项： 公司发布 24 年年度报告及 25 年一季度报告。2024 年报告期，公司实现营业 收入 480.55 亿元，同比+6.63%；归母净利润为 28.38 亿元，同比-8.94%；扣非 归母净利润 25.45 亿元，同比-4.78%。25Q1 报告期，公司实现营业收入 97.56 亿元，同比+18.37%；归母净利润 6.28 亿元，同比-1.33%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比+20.45%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 48,055 | 57,514 | 59,521 | 61,945 | | 同比增速(%) | 6.6% | 19.7% | 3.5% | 4.1% | | 归母净利润(百万) | 2,838 | 3, ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 50Y 国债发行？一般谁买？ 一、今天 50 年国债发行利率高于二级 5 月 23 日，年内首只 50 年超长期特别国债"25 特别国债 03"完成发行招标， 加权中标收益率为 2.1%。中债国债到期收益率数据显示，5 月 22 日，50 年期 国债到期收益率为 2.025%，相比之下，25 特别国债 03 发行定价明显高偏 7.5BP，反映机构对于超长债的投资需求不足，一级认购情绪较弱。25 特别国 债 03 招标结果公布后，债市收益率普遍回调，其中 30y 国债活跃券收益率短 线上行近 1BP，最高触及 1.9300%。 二、超长期限国债一般谁在买？ 1、保险公司是 50Y 国债二级市场的主要承接主体。从二级市场来看，净卖出 主体为商业银行和证券公司，主要是从一级市场承销拿券、二级市场分销卖出； 净买入主体包括保险、基金以及理财（主要通过委外），其中保险机构是主要 净买入机构，近年来保险机构存在缩小资产负债久期缺口的需求，因此加大对 长久期债券的配置。2022 年以来，50Y 国债各类净买入主体中，保险净买入 规模占比接近 98%。 2、保险净买入 50Y ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 白云机场（600004）重大事项点评 推荐（维持） 参股广州市内免税店，入境消费持续增长背 景下，有望分享免税收益 风险提示：经济大幅下滑、国际客流恢复不及预期等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 7,424 | 8,182 | 9,703 | 10,289 | | 同比增速(%) | 15.4% | 10.2% | 18.6% | 6.0% | | 归母净利润(百万) | 926 | 1,215 | 939 | 1,110 | | 同比增速(%) | 109.5% | 31.3% | -22.7% | 18.2% | | 每股盈利(元) | 0.39 | 0.51 | 0.40 | 0.47 | | 市盈率(倍) | 24 | 18 | 24 | 20 | | 市净率(倍) | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 输变电设备 2025 年 05 月 23 日 | 目标价：12.66 | 元 | | --- | --- | | 当前价：10.62 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：代昌祺 科润智控（834062）深度研究报告 推荐（首次） 内生外延拓宽电网渠道，联袂海兴加速全球 市场破局 投资建议：科润智控耕输配电设备二十年，在手订单充足，国内市场内生外延 拓展网内外市场渠道；海外市场通过自有、代理等多形式建立出海渠道，目前 在亚、非、欧市场均已获得突破并与电表出海巨头企业海兴电力达成战略合作。 我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 15.95/19.02/22.46 亿元，归母净利润分 别为 0.79/1.0/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.53/0.74 元。参考可比公司平 均 PE，以及考虑到公司海内外渠道持续拓宽带来的成长性，现阶段我们给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 12.66 元，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：国内电网招标或开工不及预期；被阶段性限制投标；定增项目推进 不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料涨价削弱盈 ...

公司研究 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 22 日收盘价 证 券 研 究 报 告 中天科技（600522）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 25 年海风景气向好，能源业务出海可期 目标价：15.6 元 事项： 公司发布 24 年年度报告及 25 年一季度报告。2024 年报告期，公司实现营业 收入 480.55 亿元，同比+6.63%；归母净利润为 28.38 亿元，同比-8.94%；扣非 归母净利润 25.45 亿元，同比-4.78%。25Q1 报告期，公司实现营业收入 97.56 亿元，同比+18.37%；归母净利润 6.28 亿元，同比-1.33%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比+20.45%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 48,055 | 57,514 | 59,521 | 61,945 | | 同比增速(%) | 6.6% | 19.7 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 事项： 公司发布 24 年年度报告及 25 年一季度报告。2024 年度报告期，公司实现营 业收入 271.58 亿元，同比-3.43%(调整后)；归母净利润 3.46 亿元，同比-8.12%； 扣非净利润 1.75 亿元，同比-14.25%。25Q1 报告期，实现营业收入 77.04 亿 元，同比+51.78%，环比+11.3%；归母净利润 3.02 亿元，同比-0.70%，环比实 现扭亏；扣非净利润 2.87 亿元，同比-1.35%，环比实现扭亏。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 27,158 | 39,770 | 39,823 | 42,501 | | 同比增速(%) | -2.5% | 46.4% | 0.1% | 6.7% | | 归母净利润(百万) | 346 | 1,615 | 2,132 | 2,633 | | 同比增速(%) | -7.1% | 366.7% | ...

证 券 研 究 报 告 自由现金流组合年度调仓 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 1、华创策略：高自由现金流回报率+低投入、高利润分配股东比例组合 • 基于华创策略报告《红利背后的自由现 金流资产——自由现金流资产系列二》 提出的个股组合筛选条件： 1、年度自由现金流回报率>全市场80%分 位； 2、近3年分红+回购比例均值>全市场 70%分位； 3、近5年资本开支比例均值<全市场30% 分位； 4、近5年净营运资本增加比例均值<全市 场50%分位； 5、最新年报ROE相比近5年高点变化比例 >-20%。 • 每年4/30更新成分，等权组合，自 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 14/04 15/04 16/04 17/04 18/04 19/04 20/04 21/04 22/04 23/04 24/04 25/04 等 ...

证 券 研 究 报 告 小家电行业跟踪报告 推荐（维持） 国补刺激加码，Q2 拐点可期 风险提示：政策刺激不及预期，内需修复不及预期，新品推新不及预期。 行业研究 家电 2025 年 05 月 23 日 $$\frac{1}{4}\mathbb{E}\mathbb{E}(\frac{1}{2}\mathbb{E}\mathbb{E})$$ 华创证券研究所 证券分析师：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 执业编号：S0360524070005 证券分析师：牛俣航 邮箱：niuyuhang@hcyjs.com 执业编号：S0360525040003 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 80 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 19,352.40 | 1.94 | | 流通市值(亿元) | 17,344.64 | 2.18 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 7.3% | 7.4% | 15.3% | | 相对表现 | 3.9% ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 科润智控（834062）深度研究报告 推荐（首次） 内生外延拓宽电网渠道，联袂海兴加速全球 市场破局 投资建议：科润智控耕输配电设备二十年，在手订单充足，国内市场内生外延 拓展网内外市场渠道；海外市场通过自有、代理等多形式建立出海渠道，目前 在亚、非、欧市场均已获得突破并与电表出海巨头企业海兴电力达成战略合作。 我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 15.95/19.02/22.46 亿元，归母净利润分 别为 0.79/1.0/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.53/0.74 元。参考可比公司平 均 PE，以及考虑到公司海内外渠道持续拓宽带来的成长性，现阶段我们给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 12.66 元，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：国内电网招标或开工不及预期；被阶段性限制投标；定增项目推进 不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料涨价削弱盈利。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | -- ...