证 券 研 究 报 告 AIDC 系列深度报告一 推荐（维持） 技术迭代加快，液冷放量元年 行业研究 机械 2026 年 03 月 30 日 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋 邮箱：chenhongyang@hcyjs.com 执业编号：S0360524100002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 637 | 0.08 | | 总市值(亿元) | 67,721.70 | 5.50 | | 流通市值(亿元) | 56,139.29 | 5.69 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -12.8% | 4.1% | 26.1% | | 相对表现 | -8.4% | 5.1% | 11.6% | -15% 5% 26% 46% 25/03 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 2025-03-28 ...

证 券 研 究 报 告 信立泰（002294）重大事项点评 强推（上调） 递交港股招股说明书，加快国际化进程 目标价：85.5 元 | | | 华创证券研究所 证券分析师：郑辰 事项： ❖ 近期，信立泰向香港联交所递交了发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上 市的申请，加快公司国际化进程。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,012 | 4,460 | 5,161 | 6,476 | | 同比增速(%) | 19.2% | 11.2% | 15.7% | 25.5% | | 归母净利润(百万) | 602 | 640 | 692 | 857 | | 同比增速(%) | 3.7% | 6.4% | 8.1% | 24.0% | | 每股盈利(元) | 0.54 | 0.57 | 0.62 | 0.77 | | 市盈率(倍) | 115 | 108 | 100 | 80 | | 市净率(倍) | 7.9 | 7.8 ...

证 券 研 究 报 告 泡泡玛特（09992.HK）2025 年报点评 强推（维持） IP 矩阵多点开花，坚守长期主义发展 目标价：238.78 港元 事项： ❖ 泡泡玛特公布 25 年业绩。25 年公司实现营收 371.2 亿元，同比+184.7%；归 母净利润 127.8 亿元，同比+308.8%；归母净利率 34.4%，同比+10.4pct；经调 整后归母净利润 130.8 亿元，同比+284.5%；经调整后归母净利率 35.2%，同 比+9.1pct。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,120 | 47,440 | 57,186 | 65,257 | | 同比增速(%) | 184.7% | 27.8% | 20.5% | 14.1% | | 归母净利润(百万元) | 12,776 | 15,719 | 18,884 | 21,520 | | 同比增速(%) | 308.8% | 23. ...

证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20260323-20260329） 推荐（维持） 关注供给收缩下氦气及钨合金产业链机会 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 汇川技术 | 300124.SZ | 68.54 | 2.11 | 2.54 | 3.00 | 32.51 | 27.02 | 22.86 | 5.70 | 强推 | | 法兰泰克 | 603966.SH | 12.08 | 0.60 | 0.77 | 0.94 | 20.15 | 15.79 | 12.81 | 2.74 | 强推 | | 信捷电气 | 603416.SH | 49.17 | 1.83 | 2.30 | 2.78 | 26.83 | 21.40 | 1 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 国常会专题部署服务业——政策周观察第 73 期 ❖ 本周，政策主要聚焦产业领域： 1、服务业：3 月 27 日，总理主持召开国常会，听取当前我国服务业发展情况 汇报。会议指出，"服务业是现代化产业体系的重要组成部分，关系高质量发 展和现代化建设全局。要充分挖掘服务业发展潜力"。 2、数字经济：3 月 24 日，国新办举行新闻发布会，介绍第九届数字中国建设 峰会有关情况。根据发布会内容，第九届数字中国建设峰会将于 4 月 29 日至 4 月 30 日在福建省福州市举办。方电网、阿里巴巴、中兴通讯等近 400 家企 业将发布数字化转型的最新技术和产品，涉及芯片、行业大模型、具身智能等 领域。 3、反内卷：3 月 26 日，市场监管总局召开 2026 年第一次企业公平竞争座谈 会，五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等企业 有关负责人出席会议。 4、氢能：3 月 25 日，工信部等关于开展氢能综合应用试点工作的通知。通知 提出到 2030 年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格 降至每千克 25 元以下，力争在部分优势地区降至每千克 15 ...

证 券 研 究 报 告 信立泰（002294）重大事项点评 强推（上调） 递交港股招股说明书，加快国际化进程 目标价：85.5 元 事项： ❖ 近期，信立泰向香港联交所递交了发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上 市的申请，加快公司国际化进程。 公司研究 化学制剂 2026 年 03 月 30 日 | | | 华创证券研究所 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,012 | 4,460 | 5,161 | 6,476 | | 同比增速(%) | 19.2% | 11.2% | 15.7% | 25.5% | | 归母净利润(百万) | 602 | 640 | 692 | 857 | | 同比增速(%) | 3.7% | 6.4% | 8.1% | 24.0% | | 每股盈利(元) | 0.54 | 0.57 ...

证 券 研 究 报 告 泡泡玛特（09992.HK）2025 年报点评 强推（维持） IP 矩阵多点开花，坚守长期主义发展 目标价：238.78 港元 事项： ❖ 泡泡玛特公布 25 年业绩。25 年公司实现营收 371.2 亿元，同比+184.7%；归 母净利润 127.8 亿元，同比+308.8%；归母净利率 34.4%，同比+10.4pct；经调 整后归母净利润 130.8 亿元，同比+284.5%；经调整后归母净利率 35.2%，同 比+9.1pct。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,120 | 47,440 | 57,186 | 65,257 | | 同比增速(%) | 184.7% | 27.8% | 20.5% | 14.1% | | 归母净利润(百万元) | 12,776 | 15,719 | 18,884 | 21,520 | | 同比增速(%) | 308.8% | 23. ...

证 券 研 究 报 告 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 5.3%，同比+0.7pct，单季度资产周转率为 1.4%，环比-0.3pct，同比 +0.05pct。 3）公司报告期内净利润率为 40.5%，同比+2.7pct，单季度净利润率为 36.7%， 环比-5.1pct，同比+6pct。 对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为-2.09%，环比-31.08pct， 同比-7.41pct。纯债基金平均收益率为+0.51%。环比+0.94pct，同比-0.92pct。 中信证券（600030）2025 年报点评 推荐（维持） ROE 显著提升，投行龙头优势持续巩固 目标价：28.38 元 事项： ❖ 中信证券发布 2025 年年报。剔除其他业务收入后营业总收入：742 亿元，同 比+29.4%，单季度为 189 亿元，环比-37.5 亿元。归母净利润：300.8 亿元，同 比+38.6%，单季度为 69.2 亿元，环比-25.2 亿元，同比+20.1 亿元。 点评： ❖ ROE 同比显著提升，单季度环比下行；资产周转率、利润率均同比改善，单 季度环比有所 ...

证 券 研 究 报 告 招商银行（600036）2025 年报点评 推荐（维持） 营收增速转正，轻资本业务优势凸显 事项： ❖ 3 月 27 日晚，招商银行披露 2025 年年报，2025 年实现营收 3375.32 亿元，同 比+0.01%（1-3Q25 同比-0.51%），归母净利润 1501.81 亿元，同比+1.21%（1- 3Q25 同比 0.52%）；不良率环比持平于 0.94%，拨备覆盖率环比下降 14pct 至 392%。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 03 月 30 日 目标价：53.87 元/66.90 港元 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,521,984.56 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 2,062,894.44 | | 总市值(亿元) | 9,946.71 | | 流通市值 ...

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 战争油价三岔路：大类资产与行业配置路径图 ——策略周聚焦 引言：美伊冲突进入第五周，战争局势与各类突发事件，让投资者在不确定性 中难以梳理出清晰逻辑主线。直面不确定，我们给出乐观、中性、悲观三种情 景假设，推演不同的冲突走向和油价预期下，经济和通胀影响，以及各主要央 行的政策应对路径，最终落实到大类资产比较，以及行业配置。 乐观情景：风偏与流动性压力缓解下的风险资产修复 乐观情景：谈判达成一致，冲突迅速降温，霍尔木兹海峡 4 月恢复通行。油价 短期见顶回落，中期回到 70-80 美元/桶中枢。 经济&通胀影响：偏向短期冲击，整体影响有限。美国 GDP 增长拖累 0.05- 0.3pct。CPI 同比拉动+0.1-0.3pct，PCE +0.2-0.5pct，核心 PCE +0.03-0.09pct； 中国 GDP 增长拖累 0.1-0.2pct。PPI +0.2-0.9pct，CPI +0.1-0.3pct。（对美国 GDP 拖累的测算来自巴克莱银行，中国 GDP 来自摩根士丹利（中国）首席经济学 家在中国金融四十人论坛的演讲，中美通胀的影响来自华创宏观团队测算，下 同） ...