1~2 月累计：ASK 同比：春秋(13.2%) > 南航(6.2%) > 国航(6.1%) > 东航 (4.2%) > 海航(-0.5%) > 吉祥(-1.1%) ，RPK 同比：春秋(15.4%) > 国航 (10.8%) > 东航(6.6%) > 南航(5.1%) > 海航(2.1%) > 吉祥(1.2%)。 证 券 研 究 报 告 航空行业 2026 年 2 月数据点评 1-2 月 6 家航司合计净退出 9 架飞机；短期油 推荐（维持） 价承压，依然看好中期供需逻辑 1、航司 2 月数据分析： 2 月：ASK 同比：春秋(22.8%) > 南航(14.4%) > 国航(13.8%) > 东航(12.8%) > 吉祥(6.9%) > 海航(6.2%)，RPK 同比：春秋(25.6%) > 国航(19.1%) > 东航 (14.7%) > 南航(13.8%) > 吉祥(9.5%) > 海航(8.9%)； 1)国内线 2 月：ASK 同比：春秋(23.9%) > 国航(13.3%) > 南航(11.5%) > 东航(9.3%) > 吉祥(8.7%) > 海航(7.8%)，RPK 同比：春秋(25.5%) > ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Insights - The bank wealth management market has seen a significant recovery in product issuance post the 2026 Spring Festival, with 1,252 new products launched from February 24 to March 8, 2026, marking a 56.89% increase compared to the previous period [2][13] - The public fund market has experienced a notable decline in both the number and scale of new fund issuances, with only 17 new funds raised during the reporting period, totaling 14.915 billion yuan, reflecting a 73.4% drop in quantity and a 74.4% decrease in total scale compared to the previous period [3][23] - The insurance market has shown signs of recovery, with 29 new insurance products launched, a 26.09% increase from the previous period, driven by stable demand for conservative investment options and a shift towards dividend-type products [5][37] Summary by Sections Bank Wealth Management Products - The issuance of bank wealth management products has returned to normal levels, with fixed-income products dominating the market, accounting for 97.76% of new issuances [14][16] - The market structure remains characterized by a focus on medium to long-term products, with 33.79% of new products having a duration of 1 to 3 years [17] - The concentration of issuance is high, with wealth management companies accounting for 75.16% of new products, indicating a stable market landscape [18] Fund Products - The new fund market has cooled significantly, with a drastic reduction in both the number of new funds and the total amount raised, indicating a shift in market activity [23][31] - Equity funds dominated in number, with 8 out of 17 new funds being equity or mixed funds, but their total scale was lower compared to bond funds, which raised 71.92 billion yuan [30][32] - The market is increasingly concentrated among leading fund companies, with a few institutions contributing to the majority of new fund issuances [33] Insurance Products - The insurance market has seen a rise in new product launches, particularly in annuity insurance, which accounted for 65.52% of new products, reflecting a growing preference for stable cash flow products [39][47] - The structure of new insurance products has shifted towards a balance between traditional and dividend-type products, with both types seeing increased issuance [42][43] - The absence of new universal insurance products indicates a tightening regulatory environment and a focus on more competitive traditional and dividend products [42][47]

证 券 研 究 报 告 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 03 月 17 日 【资产配置快评】2026 年第 11 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： Winning isn't everything, but wanting to win is. —Vince Lombardi 原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 华创证券研究所 证券分析师：郭忠良 相关研究报告 《资产配置快评 2026 年第 10 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-03-10 《资产配置快评 2026 年第 9 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-03-03 《两会前瞻与美伊冲突——总量"创"辩第 122 期》 2026-03-02 《资产配置快评 2026 年第 8 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-02-24 《资产配置快评 2026 年第 7 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 ...

证 券 研 究 报 告 阳光保险（06963.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 业绩稳增，保证险拖累 COR 事项： ❖ 集团 2025 年实现归母净利润 63.1 亿元，同比+15.7%；内含价值 1207.8 亿元， 同比+4.3%；实现新业务价值 76.4 亿元，同比+48.2%；财险 COR 为 102.1%， 同比+2.4pct；实现净/总/综合投资收益率 3.7%/4.8%/6.1%，同比-0.5pct/+0.5pct/- 0.4pct。2025 年拟分配分红 0.19 元每股。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 94,811 | 98,286 | 100,756 | 106,485 | | 同比增速(%) | 5.03 | 3.66 | 2.51 | 5.69 | | 归母净利润(百万) | 6,307 | 6,540 | 6,807 | 7,759 | | 同比增速(%) | 15. ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 "供强需弱"问题有所改善——1-2 月经济数 据点评 ❖ 核心观点：对于 1-2 月的经济运行，我们认为从多个维度来看，供强需求问题 或有所改善。观察视角包括工业整体的供需对比（以生产对比消费、固投、出 口的合计增速）、结构性的未来供需矛盾观察（需求投资增速差）、产销率、大 宗之外的物价变化。展望未来，我们对经济研判的核心依然聚焦中游供需分析， 在反内卷持续推进，中游出口景气偏强的判断下，依然看好中游盈利回升。 ❖ 一、供强需弱问题的观察视角 （一）整体而言：供强需弱问题在改善。整体而言，我们观察工业的当期产出 与需求。产出以工增衡量，1-2 月增速为 6.3%。需求以固投、社零、出口三大 指标衡量，1-2 月合计增速为 6.6%，即，1-2 月，需求整体增速超过供给。2025 年，全年来看，工增增速为 5.9%，固投、社零、出口合计增速为 1.3%，需求 偏离供给较多。 （二）结构来看：中游制造供需矛盾进一步缓解。我们构建的供需矛盾指标表 明，在约束投资以及需求的带动下，中游的供需矛盾在快速缓解，1-2 月，中 游滚动一年的需求增速回升至 9.6%，好于前值 ...

❖ 集团 2025 年实现归母净利润 63.1 亿元，同比+15.7%；内含价值 1207.8 亿元， 同比+4.3%；实现新业务价值 76.4 亿元，同比+48.2%；财险 COR 为 102.1%， 同比+2.4pct；实现净/总/综合投资收益率 3.7%/4.8%/6.1%，同比-0.5pct/+0.5pct/- 0.4pct。2025 年拟分配分红 0.19 元每股。 评论： 证 券 研 究 报 告 阳光保险（06963.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 业绩稳增，保证险拖累 COR 事项： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 94,811 | 98,286 | 100,756 | 106,485 | | 同比增速(%) | 5.03 | 3.66 | 2.51 | 5.69 | | 归母净利润(百万) | 6,307 | 6,540 | 6,807 | 7,759 | | 同比增速(%) | 15. ...

证 券 研 究 报 告 中泰证券（600918）深度研究报告 推荐（首次） 区域龙头多元开拓，资本赋能成效可期 目标价：7.43 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,891 | 11,874 | 13,334 | 14,477 | | 同比增速(%) | -15% | 9% | 12% | 9% | | 归母净利润(百万) | 937 | 1,413 | 1,725 | 1,897 | | 同比增速(%) | -48% | 51% | 22% | 10% | | 每股盈利(元) | 0.11 | 0.18 | 0.22 | 0.24 | | 市盈率(倍) | 56.8 | 35.0 | 28.7 | 26.1 | | 市净率(倍) | 1.15 | 1.12 | 1.09 | 1.07 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 03 月 16 日收盘价 公司研究 证券Ⅲ 2026 年 03 月 ...

区域龙头多元开拓，资本赋能成效可期 目标价：7.43 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,891 | 11,874 | 13,334 | 14,477 | | 同比增速(%) | -15% | 9% | 12% | 9% | | 归母净利润(百万) | 937 | 1,413 | 1,725 | 1,897 | | 同比增速(%) | -48% | 51% | 22% | 10% | | 每股盈利(元) | 0.11 | 0.18 | 0.22 | 0.24 | | 市盈率(倍) | 56.8 | 35.0 | 28.7 | 26.1 | | 市净率(倍) | 1.15 | 1.12 | 1.09 | 1.07 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 03 月 16 日收盘价 公司研究 证券Ⅲ 2026 年 03 月 16 日 | | | 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 中泰证券（6 ...

证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 偏股型公募新发规模重回历史高位 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2026年3月16日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端：偏股型公募新发规模重回历史高位、杠杆资金小幅流入、股票型ETF转向净流出、回购金额收缩至 历史低位； 2）资金需求端：股权融资/产业资本净减持均出现小幅收缩，南向资金净流入重回历史高位。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：化工+23pct至63%、建筑+19pct至79%、央企+14pct至89%；下行 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 多方部署"反内卷"——政策周观察第 71 期 1、"反内卷"及统一大市场：1）3 月 15 日，全国人民代表大会常务委员会工 作报告发布，提到将修改招标投标法、政府采购法、价格法，今年全国人大常 委会还将就建设全国统一大市场等议题听取审议"一府一委两院"专项工作报 告。2）3 月 13 日，国常会研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，制定全 国统一的地方财政补贴负面清单，进一步明确地方政府禁止实施财政补贴的具 体情形。3）3 月 14 日，新华社受权发布国家发改委计划报告，提到"有序压 减钢铁、炼油等行业产能，强化铜冶炼、氧化铝、煤化工等行业产能治理，优 化乙烯、对二甲苯行业布局结构"。4）3 月 14 日，新华社受权发布预算草案 报告，提到"禁地方超越法律法规授权自行制定税收优惠政策。对阶段性税收 优惠政策到期后逐项评估，该调整的调整，该取消的取消"。 2、科技产业：1）3 月 15 日，《求是》杂志发表总书记重要文章《推动海洋经 济高质量发展》。文章提到，"推进中国式现代化，必须高效开发利用海洋，推 动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路"，将"编制 ...