证 券 研 究 报 告 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 宽基ETF赎回情况统计 2026年1月23日 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 • 近两年来宽基ETF首次出现大规模净流出，2026年以来累计净流出达到5346.3亿元，其中沪深300 净流出2673.2亿元、中证1000（-715.8亿）、科创50（-456.7亿）、上证50（-491.1亿）、创业 板指（-333.9亿）。 • 2024年以来中长线资金通过宽基ETF共出现过4次大规模净流入，主要流入品种集中于沪深300（截 至当前留存市值约6088亿）、中证1000（约1634亿）、中证500（约1377亿）、创业板指（约 1058亿）等。 • 中长线资金2 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 2025 年度土地成交及城投拿地盘点 各省土地成交：14 省土地成交额同比提升，20 省溢价率同比提升 1、土地成交金额：江浙两地成交金额均超 4000 亿元，其次为山东、广东，成 交金额在 2000 亿元以上；而青海、宁夏全年成交额不足 100 亿元。增速上， 14 省同比增长，其中吉林增速为 84%，黑龙江、重庆、云南也均在 40%以上， 低基数效应相对明显，其余省份中，陕西同比下降 37%，江苏、广西降幅超 20%。区域两极分化持续，拿地企业偏好优质区域优质地块。 2、成交溢价率：15 省土地成交溢价率均超 5%，其中浙江、上海、山西、四 川、宁夏、江西均超 10%，而天津、江苏、陕西不足 2%；同比变化上，20 省 溢价率同比提升，浙江同比提升近 11 个百分点，广西下降 9 个百分点左右。 土地成交额位居前 30 的地市分布情况 1、土地成交金额位居前 30 的地市主要分布在江浙地区。各地市土地成交分化 明显，杭州成交金额位于全国各地市之首（1830 亿元），其次为成都、武汉、 南京、广州、南通等，成交金额均在 700 亿元以上。增速上，10 个地市同比有 所增 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 评论： 计算机 2026 年 01 月 22 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 计算机行业重大事项点评 AI4S：英伟达与礼来合作，AI+制药再提速 事项： 2026 年 1 月 12 日，在摩根大通全球医疗健康大会上，NVIDIA 与礼来公司共 同宣布将合作成立一家开创性 AI 联合创新实验室，致力于运用 AI 技术解决 制药行业长期面临的诸多挑战。 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 64,957.50 | 5.07 | | 流通市值(亿元) | 58,620.09 | 5.67 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 13.7% | 22.6% | 42.4% | | 相对表现 | 10.3% | 7.0% | 19.2% | -6% 13% 33% 53% ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 保险行业重大事项点评 25Q4 预定利率研究值为 1.89%，预计 2026 年 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 2026 年 1 月 20 日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员 会（原"人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会"）2025 年四季度例会，认为当 前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.89%。 评论： 最新预定利率研究值为 1.89%，距离下调红线还有 14bps，降幅环比显著收敛。2025 年 9 月 1 日开始，人身险行业普通型保险预定利率上限由 2.5%下调至 2%，分红型对应 1.75%， 万能险最低保证利率上限为 1%。根据预定利率动态调整机制，预定利率研究值需连续两 个季度小于当前预定利率最高值 25bps 及以上，才会触发预定利率上限下调，对应当前 门槛值为 1.75%。当前研究值 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业深度研究报告 技术壁垒到估值高地，全球视角看商用航空发动机 推荐（维持） 产业链——华创交运航空强国系列研究（二） 交通运输 2026 年 01 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 121 | 0.0 ...

行业基本数据 产业研究 证 券 研 究 报 告 金融和理财市场 1 月报 金融市场温和修复，储蓄和基金总量稳增 综合金融 2026 年 01 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 2026-01-13 《理财产品跟踪报告 2025 年第 14 期（12 月 01 日 -12 月 14 日）：基金新发结构逆转，保险新发总量 退潮》 2025-12-30 《理财产品跟踪报告 2025 年第 13 期（11 月 01 日 -11 月 14 日）：基金市场新发降温，分红险重回主 导》 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 10 | 0.00 | | 总市值(亿元) | 1,240.11 | 0.10 | | 流通市值(亿元) | 1,204.75 | 0.12 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 8.5% | -2.7% | 28.1% | | 相对表现 | 5.2% | ...

产业研究 证 券 研 究 报 告 金融和理财市场 1 月报 金融市场温和修复，储蓄和基金总量稳增 综合金融 2026 年 01 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 10 | 0.00 | | 总市值(亿元) | 1,240.11 | 0.10 | | 流通市值(亿元) | 1,204.75 | 0.12 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 8.5% | -2.7% | 28.1% | | 相对表现 | 5.2% | -19.0% | 4.9% | -8% 8% 24% 40% 25/01 25/04 25/06 25/08 25/11 26/01 2025-01-20~2026-01-20 综合金融 沪深300 相关研究报告 《理财产品跟踪报告 2025 年第 15 期（12 月 15 日 -12 月 28 日） ...

评论： 证 券 研 究 报 告 立高食品（300973）2025 年业绩预告点评 强推（维持） Q4 促销拖累盈利，26 年增长抓手明确 事项： ❖ 公司发布业绩预告，2025 年全年实现营业总收入 42.6-44.2 亿元，同比增长 11.07%-15.24%；扣非归母净利润 3.06-3.26 亿元，同比增长 20.61%-28.49%。 预告中枢对应 2025Q4 实现营业总收入 12.0 亿元，同比增长 6.91%；扣非归母 净利润 0.74 亿元，同比增长 18.17%。 ❖ 风险提示: 需求恢复不及预期、市场竞争加剧、盈利波动性较大等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,835 | 4,351 | 4,844 | 5,336 | | 同比增速(%) | 9.6% | 13.4% | 11.3% | 10.2% | | 归母净利润(百万) | 268 | 321 | 382 | 440 | | 同比增速(%) ...

证 券 研 究 报 告 安孚科技（603031）2025 年业绩预告点评 强推（维持） 业绩实现高增，预计南孚业绩承诺超额完成 目标价：67.6 元 华创证券研究所 事项： 安孚科技发布 2025 年业绩预告，公司 2025 年归母净利润 2.2~2.5 亿元， YoY+28.6~+50.9%；扣非归母净利润 2.0~2.4 亿元，YoY+24.1~+45.7%。折算 25Q4 单季度归母净利润 0.4~0.8 亿元，YoY+129.2~+335.4%；扣非归母净利润 0.4~0.7 亿元，YoY+111.5~+319.0%，我们预计南孚电池业绩承诺有望超额完 成。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,638 | 4,801 | 5,186 | 5,629 | | 同比增速(%) | 7.4% | 3.5% | 8.0% | 8.5% | | 归母净利润(百万) | 168 | 237 | 437 | 482 | ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业周报（2026 年第 3 周） 首开集团发行 7.5 亿私募债，1 月至今 11 城 推荐（维持） 二手房成交同比增长 19% 行业研究 房地产 2026 年 01 月 21 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,199.78 | 0.98 | | 流通市值(亿元) | 11,699.32 | 1.17 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 3.7% | 7.2% | 8.4% | | 相对表现 | 0.1% | -9.4% | -15.8% ...