证 券 研 究 报 告 【债券周报】 高息存款到期，关注负债压力边际变化 ——1 月流动性月报 一、12 月资金面回顾：投放积极，跨年平稳 资金面回顾：月初，资金面维持宽松，5 日央行开展 10000 亿 3M 买断式逆回 购，实现等额续作，资金扰动有限的情况下，隔夜资金价格边际下行，7 天资 金价格稳定在 1.45%附近；中旬，央行开展 6000 亿 6M 买断式回购，延续 11 月以来的"收短放长"操作，资金面整体平稳，隔夜资金在 1.28%左右保持稳 定，7D 资金窄幅波动维持在 1.45%附近；年末，偏松预期之下资金跨年进度 相对偏慢，叠加季节性因素 7D 资金价格略有波动，至月末攀升至 1.98%。 超储水平：流动性总量方面，12 月基础货币全月或增加 1.6 万亿，其中政府存 款对基础货币的补充或在 1 万亿附近，央行净投放合计 7528 亿元，外汇占款 延续小幅回笼 700 亿元；此外，准备金冻结 2000 亿元附近，取现对超储的消 耗或在 4000 亿附近，非金融机构存款变化对超储的消耗或在 1000 亿元附近。 故月末超储或增加 9000 亿左右，超储率或在 1.5%左右，处于季节性水平，扣 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 平稳收官，价格修复或加快 ——12 月经济数据预测 风险提示：稳增长政策效果超预期。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com 执业编号：S0360522090004 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20260105》 2026-01-05 《【华创固收】宽信用扰动与费率新规落地，收益 率先上后下——利率债市场周度复盘》 2026-01-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20251231》 2026-01-04 《【华创固收】基金费率新规落地，比较及影响》 2026-01-03 《【华创固收】多因素叠 ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业周报（2025 年第 53 周） 新房成交环比高增，韶关对农村转移人口购 推荐（维持） 房给予契税补贴 行业研究 房地产 2026 年 01 月 07 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 相关研究报告 《商业地产行业跟踪报告：行业分化，强者恒强》 2025-12-31 《房地产行业周报（2025 年第 52 周）：北京出台 楼市新政，新房周成交环比上涨》 2025-12-31 《房地产行业重大事项点评：北京楼市再宽松》 2025-12-26 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 板块行情：第 53 周（12 月 29 日-12 月 31 日）申万一级行业指数中，房地产 指数下跌 0.7%，在 31 个一级行业板块中排名第 19。 政策要闻：地方层面：1 ...

证 券 研 究 报 告 轻工制造行业跟踪报告 CES 举办在即，关注智能眼镜新品节奏 ❑ 投资建议：从需求端挖掘供应链稀缺卡位标的。 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇 邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 行业基本数据 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2025E 2026E | | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E 2025E | 评级 | | 康耐特光 学 | 02276.HK | 53.50 | 1.18 | 1.45 | 1.81 | 41.05 | 33.26 | 26.64 | 8.47 强推 | | 资料来源： | Wind ， | 华创证券预测 | | 注：股价为 | 2026 | 年 1 | 月 6 | 日收盘价， | 股价货币单 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260106 ❖ 市场概况：6 日转债跟随正股上涨，估值抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 1.35%、上证综指环比上涨 1.50%、深证成 指环比上涨 1.40%、创业板指环比上涨 0.75%、上证 50 指数环比上涨 1.90%、 中证 1000 指数环比上涨 1.43%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨 1.20%、大盘价值环比上涨 1.39%、中盘成长环比上涨 2.20%、中盘价值环比上涨 2.75%、小盘成长环比 上涨 1.68%、小盘价值环比上涨 1.67%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 947.34 亿元，环比 增长 13.55%；万得全 A 总成交额为 28322.78 亿元，环比增长 10.32%；沪深 两市主力净流出 176.68 亿元，十年国债收益率环比上升 2.45bp 至 1.88%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 138.02 元，环比昨日上升 1.23%。其中偏股型转债的收盘价为 195.99 元，环比 下降 1.30%；偏债型转债的收盘价为 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 海格通信（002465）重大事项点评 推荐（维持） 九天无人机首飞成功，公司于低空＆星网多 领域全面布局 华创证券研究所 事项： 12 月 9 日星网应用院相控阵终端等招标公告中标结果，海格通信子公司长沙 金维等中标。12 月 11 日由公司旗下西安驰达承制的九天无人机完成首飞。12 月 25 日 2025 粤港澳大湾区低空经济高质量发展大会期间，由数科集团旗下 广州低空公司牵头、海格通信具体承研的"广州低空飞行综合管理服务平台" 正式发布。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,920 | 4,387 | 5,336 | 6,317 | | 同比增速(%) | -23.7% | -10.8% | 21.6% | 18.4% | | 归母净利润(百万) | 53 | -87 | 362 | 518 | | 同比增速(%) | -92.4% | -264.3% | 514.0% | ...

——2026 年 CFETS 新权重简评 宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 五问 CFETS 权重调整 事 项 2025 年 12 月 31 日，中国外汇交易中心公告调整 CFETS 人民币汇率指数货币 篮子的权重。新版指数自 2026 年 1 月 1 日起生效。 主要观点： 一、何为 CFETS 指数？ CFETS 人民币汇率指数是以贸易份额为权重、参考 CFETS 货币篮子，采用几 何平均法，基于人民币对篮子货币中间价编制的名义一篮子货币指数。 二、篮子权重如何调整？以 T-2 年贸易份额为基准 2020 年开始，外汇交易中心每年底调整一次货币权重，新权重适用于下一年。 调整依据是考虑转口贸易因素的两年前的贸易份额变化，即当年货币权重对 应参考 T-2 年贸易份额，如 2026 年新权重参考的是 2024 年度贸易数据。 三、2026 年新权重有何变化？ 1、2026 年新版权重与 2024 年贸易份额基本匹配。详见图 1。考虑到转口贸易 因素，美元权重、欧元权重明显高于美国、欧元区贸易额占比，港元权重则显 著低于中国香港贸易额占比；其余币种权重与贸易额占比偏差的绝对值不超过 0.4 个点。 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 1 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： Let the future tell the truth, and evaluate each one according to his work and accomplishments. —Nikola Tesla 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 01 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《开年话躁动——总量"创"辩第 119 期》 2026-01-06 《资产配置快评 2025 年第 57 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-29 《资产配置快评 2025 年第 56 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-15 《资产配置快评 2025 年第 55 期：美联储继续降 息，同时重启扩表——12 月美联储议息会议点评 2025 ...

证 券 研 究 报 告 比亚迪（002594）2025 年 12 月销量点评 强推（维持） 全年销量 460 万辆，方程豹与出口表现亮眼 目标价：113.8 元、111.2 港元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 777,102 | 805,565 | 943,584 | 1,070,539 | | 同比增速(%) | 29.0% | 3.7% | 17.1% | 13.5% | | 归母净利润(百万) | 40,254 | 35,214 | 47,042 | 59,979 | | 同比增速(%) | 34.0% | -12.5% | 33.6% | 27.5% | | 每股盈利(元) | 4.42 | 3.86 | 5.16 | 6.58 | | 市盈率(倍) | 22 | 25 | 19 | 15 | | 市净率(倍) | 4.8 | 3.4 | 3.0 | 2.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 ...

证 券 研 究 报 告 证券行业周报（20251229-20260104） "高质量"回归 行业研究 证券Ⅱ 2026 年 01 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 行业基本数据 投行评价体系迭代升级，引导行业向"功能性"与 推荐（维持） 《证券行业周报（20251124-20251130）：券商系期 货公司或在券业整合中重塑行业格局》 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 53 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 41,461.03 | 3.34 | | 流通市值(亿元) | 34,907.12 | 3.50 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 3.4% | 9.6% | 15.3% | | 相对表现 | 0.5% | -8.9% | -9.7% | -9% 3% 14% 2 ...