内销向好出口稳健，25年关注两大主线

证券研究报告 可选消费 内销向好出口稳健，25 年关注两大主线 华泰研究 2024年11月17日│中国内地 年度策略 内销向好出口稳健，25 年关注两大主线 24 年 1-10 月，家电指数累计上涨 25%，行业排名第 3，但 10 月以来面临 轮动调整。我们认为，以旧换新等政策拉动家电消费需求，25 年地产链或 筑底、巩固内销趋势，预计家电 25 年内销仍偏乐观；海外纯补库需求或减 弱，且北美出口占比较高企业面临一定的关税不确定性，但海外研产销一体 化布局较早的公司，在未来的全球家电竞争中或仍具相对优势。因此，板块 内销收入占比更高的子板块，收入有望筑底回升；同时，看好海外布局较好 的白电、黑电及清洁电器龙头继续提升份额。推荐 2 大主线：1）关注内销 修复、地产后周期拉动，推荐品牌影响力强、竞争格局稳健的格力电器、海 信家电(A+H)、老板电器、公牛集团，及相关公司长虹美菱；2）看好拥有海 外全产业链能力，能提升全球份额的出海龙头，推荐安克创新、石头科技、 海信视像、新宝股份、兆驰股份，及相关公司绿联科技、TCL 电子。 2024Q3 营收/净利增速筑底，2025 年经营展望向好 根据国家统计局数据，20 ...