消费回暖应有持续性
中邮证券·2024-11-18 07:07
证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 15 日 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《通胀波澜不惊——美国 10 月 CPI 数 据解读》 - 2024.11.14 宏观研究 消费回暖应有持续性 核心观点 9 月底以来，政策持续加码，政策效果亦逐步显现，居民信心修 复，消费较为明显回暖。由于政策落地时间相对较短，终端需求改善 尚未传导至生产端，工业企业库存仍处于阶段性高位，促生产稳增长 可持续性有所弱化。此外，稳地产政策加码落地生效，商品房销售环 比亦明显回暖，囿于商品房库存处于阶段性高位，销售回暖并未传导 至投资端，10 月销售回暖与投资增速放缓相背离。房地产投资增速回 落，对冲了基建投资和制造业投资增速连续回升的拉动作用，固定资 产投资累计同比仅持平前值。基于此，在需求端方面，出口保持较高 增速水平，消费回暖，成为了经济增长的主要拉动力。 向后看，关注消费和出口的拉动作用。一是年内 ...