证券研究报告：房地产|行业周报 发布时间：2026-02-09 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 2291.85 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 2436.17 | | 52 | 周最低 | 1870.99 | 行业相对指数表现 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 2025-02 2025-04 2025-07 2025-09 2025-11 2026-02 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《房企融资环境边际改善 拿地主力仍 为央企》 - 2026.02.03 房地产行业报告 （2026.2.2-2026.2.8） （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 221.16 万 方，本年累计二手房成交面积为 1330.26 万方，累计同比+27.8%。20 城近四周平均成交面积为 233.48 万方，同比+27.8% ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 富创精密(688409) 全球化产能布局完善，先进制程加速推进 l 投资要点 | 最新收盘价（元） | 88.70 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）3.06 | / 3.06 | | 总市值/流通市值（亿元）272 | / 272 | | 52 周内最高/最低价 | 105.57 / 46.68 | | 资产负债率(%) | 43.8% | | 市盈率 | 112.28 | | 第一大股东 | 沈阳先进制造技术产业 | | 有限公司 | | 战略投资核心资产，利润阶段性承压。公司预计 2025 年年度实 现归母净利润-1,200.00 万元到-600.00 万元，扣非归母净利润- 6,000.00 万元到-4,000.00 万元，亏损主要系公司持续加大关键资 源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，一方面，产能前置布局的折 旧影响持续释放；另一方面，人才储备先行的人工成本刚性增加，这 些面向未来的战略性举措导致公司利润指标出现阶段性承压。随着南 通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际 成本有望降低，盈利水平有望提 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |上调 个股表现 2025-02 2025-04 2025-07 2025-09 2025-11 2026-02 -25% -14% -3% 8% 19% 30% 41% 52% 63% 74% 85% 中微半导 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 51.54 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.00 | / 4.00 | | 总市值/流通市值（亿元）206 | / 206 | | 52 周内最高/最低价 | 57.85 / 23.42 | | 资产负债率(%) | 9.5% | | 市盈率 | 151.59 | | 第一大股东 | 杨勇 | 中微半导(688380) 切入 Nor Flash 利基存储赛道 l 投资要点 推出 NOR Flash，切入利基存储赛道。公司推出首款非易失性存 储芯片，容量为 4M bit 的 SPI NOR Flash 芯片，存储阵列划分为 2048 个可编程页，每页容量为 256 字节；单次编程操作最多可写入 256 字 节数据；支持多种擦除方式；采用 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《楼市"开门红"，债市怎么看？》 - 2026.02.05 固收周报 债券的交易窗口还在 ——流动性周报 20260208 ⚫ 2 月债市还有交易窗口，选择可以 10 年为主 1.8%以下的 10 年期国债，实质是在透支降息交易预期空间。10 年国债临近 1.8%后，配置价值已经弱化；投资者普遍相信权益的调整 是暂时的；只有降息可以对债市形成实质性的利好，收益率若突破 1.8%之后持续下行，其原因必然是政策利率降息，开启新一轮广谱利 率的下行，债市在试图提前交易这种预期。 对于资金和短端利率，低波动已经成为常态，已经失去讨论的意 义。央行诉求的是稳定的资金利率，未来还将有"收窄利率走廊"来 约束。资金波动的缩小意味着短端波动的同步缩小，加上没有需求端 理财规模的明显变动，后续的资金和短端运行注定要在偏窄区间，也 不会做过多的所谓"预期定价"，已经失去了讨论的意义。 "持股过节"和"持债过节"可以同时存在吗？同时存在的情况 可能是两种：最好 ...

发布时间：2026-02-09 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 6076.69 | | 52 周最高 | 6160.52 | | 52 周最低 | 4167.51 | 行业相对指数表现 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2025-02 2025-04 2025-06 2025-09 2025-11 2026-01 建筑材料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 证券研究报告：建筑材料|行业周报 近期研究报告 《防水发布涨价函，关注内需弹性品 种》 - 2026.01.26 建材行业报告 （2026.02.02-2026.02.08） 电子布涨价超预期，看好 26 年涨价持续性 投资要点 2 月 4 日，光远新材、国际复材等玻纤龙头对电子布再度提价， 新一轮提价幅度较大，涨价幅度约 0.5-0.6 元/米。此次涨价，我们 判断一方面由于铜价及下游 CCL 涨价预期导致 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2026-02-09 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 9431.31 | | 52 | 周最高 | 11180.33 | | 52 | 周最低 | 4295.55 | 高波行情渐退，逢低布局有色板块 l 投资要点 贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动， 伦敦金最低点跌至 4400 美金左右，沪金最低跌至 1000 元左右，波动 率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦 敦金 4400 美元/沪金 1000 元。白银 ETF 的增持可能是短期折价带来 的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底， 以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策 的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下， 黄金值得增配。 行业相对指数表现 2025-02 2025-04 2025-07 2025-09 2025-11 2026-02 -8% 7% 22% 37% 52% 67% 82% 97% 112% 12 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2026-02-05 ⚫ 新房市场：成交改善领先，供给收缩与库存高位并存 新房市场在成交端出现边际改善信号，但供给与库存结构仍制约 整体修复节奏。从成交表现看，2026 年以来 30 城商品房成交同比降幅 持续收敛，一线城市率先转正，显示核心城市需求出现阶段性回暖。供 给端方面，2026 年 1 月一线与二线城市新房供应面积同比继续大幅下 降，分别为-43%和-25%，呈现出明显的季节性缩量特征，也反映房企在 销售尚未全面修复背景下对推盘节奏保持谨慎。库存与去化周期指标 显示压力仍处高位区间。 ⚫ 二手房市场：高频数据回暖，挂牌量下降与价格趋稳并行 二手房成交、挂牌与价格三项高频指标同步出现边际企稳迹象。 从成交数据看，15 城二手房成交同比降幅由 1 月初的-30%左右快速收 敛，并在 2 月初短暂转为正增长。成交节奏呈现出节假日扰动与节后 修复并存的特征，反映部分城市看房与交易活动逐步恢复。整体来看， 二手房成交改善主要体现在高频指标层面，尚未回到历史中枢水平。 挂牌端方面，全国二手房挂牌量指数持续下降，显示供给端收缩明显。 分城市能级看，三线城市在低基数影响下同比反 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 153.53 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.65 | / 4.45 | | 总市值/流通市值（亿元）714 | / 684 | | 52 周内最高/最低价 | 195.82 / 26.42 | | 资产负债率(%) | 60.4% | | 市盈率 | 264.71 | | | 深圳市领信基石股权投 | | | 资基金管理合伙企业 | | 第一大股东 | (有限合伙)-深圳市领泰 | | | 基石投资合伙企业(有 | | 限合伙) | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 香农芯创(300475) 海普存储开启年度规模盈利 l 投资要点 海普存储企业级 SSD/DRAM 放量。公司预计 2025 年归母净利 润为 4.8-6.2 亿元，同比增长 81.77%-134.78%，扣非归母净利润 为 4.6-6.0 亿元，同比增长 51.01%-96.97%。随着生成式人工智 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Insights - The company is positioned to benefit from strong demand in the energy storage sector, with a full order book and expected growth driven by a confluence of policy, technology, and market factors in 2026 [5] - The company has established stable partnerships with leading international firms such as Eaton, Mitsubishi, Bosch, and ABB, providing high-reliability PCB products for industrial control and energy storage applications [5] - The company has entered the supply chain of Nvidia and AMD, participating in the development and testing of next-generation products, which enhances its market position in the AI server segment [6] - The company is set to begin production of embedded chip technology by mid-2026, which aims to improve reliability and performance in various applications, including electric vehicles and data centers [7] Financial Projections - Projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are expected to be 60.0 billion, 80.1 billion, and 100.0 billion yuan respectively, with net profits of 9.0 billion, 12.2 billion, and 17.1 billion yuan [5][9] - The company anticipates a revenue growth rate of 19.51% in 2025 and 33.50% in 2026, with net profit growth rates of 33.35% and 35.30% for the same years [9][12] - The earnings per share (EPS) is projected to increase from 0.94 yuan in 2024 to 2.38 yuan in 2027 [9][12]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [2] Core Insights - The company is positioned to benefit from strong demand in the energy storage sector, with a full order book and expected growth driven by a combination of policy, technology, and market factors in 2026 [5] - The company has established stable partnerships with leading international firms such as Eaton, Mitsubishi, Bosch, and ABB, providing high-reliability PCB products for industrial control and energy storage applications [5] - The company has entered the supply chain of Nvidia and AMD, participating in the development and testing of next-generation products, which enhances its credibility and market position [6] - The company is set to begin production of embedded chip technology by mid-2026, which is expected to improve electrical performance and reliability for various applications, including electric vehicles and data centers [7] Financial Projections - Projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are 60.0 billion, 80.1 billion, and 100.0 billion yuan respectively, with net profits of 9.0 billion, 12.2 billion, and 17.1 billion yuan [5][9] - The company anticipates a revenue growth rate of 19.51% in 2025, 33.50% in 2026, and 24.82% in 2027 [9] - Earnings per share (EPS) are projected to be 1.25 yuan in 2025, 1.69 yuan in 2026, and 2.38 yuan in 2027 [9]