泡泡玛特：投资价值分析报告：IP运营优势构筑护城河，持续扩张海外市场

2024 年 11 月 18 日 公司研究 IP 运营优势构筑护城河，持续扩张海外市场 ——泡泡玛特（9992.HK）投资价值分析报告 要点 泡泡玛特：国内潮玩龙头，出海空间广阔。1）根据沙利文，中国潮流玩具零售 市场规模由 15 年 63 亿元增长至 19 年 207 亿元，年复合增长率为 34.6%，行 业景气度凸显，预计 24 年将达 763 亿人民币，而全球潮玩零售市场规模将达 到 418 亿美元，海外增长空间巨大。2）按零售价值计，21 年公司市占率排名 国内第一达 13.6%，相比 19 年提升 5.1pct，龙头地位稳固。公司自 18 年正式 开始拓展海外市场，采用从 B 端到 C 端的策略在全球范围内建立品牌影响力。 IP 全产业链覆盖，强运营能力构筑核心竞争壁垒。四大 IP 鼎立，中长尾价值 逐步释放：23 年四大 IP 收入合计占比为 50%，相比 19 年下降 8.1pct。通过 拓展非盲盒品类和多元化应用场景延长 IP 生命周期：1）现有品类持续推新： 23Q1-24Q2，经典 IP 的盲盒系列平均每季度上新一款；THE MONSTERS、小 野的衍生品发售数量在近几个季度增势较为明显 ...