通信行业2025年度投资策略：基本面与宏观叙事共振，重视三大投资方向

证 券 研 究 报 告 通信行业 2025 年度投资策略 推荐（维持） 基本面与宏观叙事共振，重视三大投资方向 展望 2025 年，我们认为市场的投资逻辑会在情绪修复和预期上修之上再叠加 基本面的回暖，通信板块兼具扎实向好的基本面表现和宏观叙事的成长属性， 未来预计仍是具有超额收益的优选配置。我们重点推荐算力、卫星通信/军工 通信和运营商三大主要方向。算力方向一方面基本面受益设备及基建投资落 地，另一方面更高速率更远距离更大密度的 AI 算力连接需求带来更多的演进 方向和投资机会；卫星通信/军工通信近期有望出现基本面向上拐点，预期上 修动力充足；运营商高股息红利投资逻辑清晰，或作为底仓配置贡献稳定收益。 把握 AI 算力主线，挖掘细分板块投资机会。算力作为 2025 年高确定性的成 长投资方向，我们核心推荐算力主线内四个细分板块投资机会：1）AI 带动算 力建设需求，云厂商持续加码 AI 算力投资，全球万卡、十万卡集群不断涌现， 预计 2025 年将延续资本开支持续提升趋势。重点推荐天孚通信、中际旭创、 新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技等。2）硅光和 CPO 技术路线确定性较 高，目前国内企业在硅光芯片较为 ...