医药行业国别竞争力研究：从中、美、欧、日、印财报看2025年中国医药供需及投资机会

| --- | --- | --- | |-------|-------|--------------| | | | | | | | 证券研究报告 | 序言 老龄化、城镇化、疾病谱的变化使得医药行业成为永恒的朝阳行业。 然而，全指医药经历了三年回调后， "需求增长" 并不是这个行业的全部逻辑。 首先，医药行业的需求增长通常会随着创新周期和政策调控周期而波动。一方面，创新驱动、消费升级的本质使得医药从来不 缺新需求，2009-2019年全球及本土医药行业快速扩容，2020-22年受新冠全球需求激增，23-24年面临需求整体回落，但仍有 新的大药诞生。另一方面，政府作为支付系统中重要力量，面临有限预算约束下会严格监管行业以控制需求的快速增长。展望 2025年，我们是否可以看到创新周期和政策调控周期叠加使得行业需求向上？ 其次，医药行业的供给变化需要结合全球国别竞争力研究，且通常体现"有限供给"的特点。一方面，过去十年越来越多的中 国企业参与国际竞争，其竞争格局与国际竞争形势的变化息息相关；另一方面，专利保护、政府监管等使得该行业进入壁垒较 高，供给变化周期通常以年为单位发生，不易陷入无序竞争的困局中。展望未来，我 ...