东吴证券：晨会纪要-20241121

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-11-21 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20241114：10 月通胀：美联储落子何处？ 今年以来，美联储政策的天平一直倾向就业，大选后政策的重心开始转回 通胀。美国总统大选"尘埃落定"，红色浪潮席卷，"共和党横扫"下，特 朗普的一揽子政策（减税+加征关税+移民收紧+监管放松）抬升美国长期 通胀预期。考虑到这"四杆枪"可能加剧物价上涨的压力，因此无论是市 场还是美联储，都对 CPI 数据变得更加敏感，也让市场开始担心通胀加 剧，可能减少美联储利率的回旋余地。 2025 年，美联储怎么降？长期 通胀预期是答案。参考历史，作为回应通胀的恢复，美联储往往会推迟降 息的时机。因此如果美联储认为通胀放缓不够快，或者长期通胀预期上 升，降息节奏停滞时点或前移。但如果在特朗普就职后，迅速采取激进的 贸易行动，那么美联储很可能会像 2019 年第一次中美贸易摩擦期间那样 降息，这样的行为不仅受到特朗普的欢迎，同时对美联储政策独立性的 "怀疑"也可以减轻。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收周 ...