同程旅行：核心OTA利润率提升显著；上调目标价

SDICSI 2024 年 11 月 20 日 同程旅行(0780.HK) 核心 OTA 利润率提升显著；上调目标价 同程旅行 3 季度核心 OTA 利润率同比提升 6 个点至 31%，带动公司整体经调 整净利润率超我们/市场预期 14%/11%。整体变现率提升、用户平均年度花费 增长趋势有望延续，我们维持 2024 年全年收入预测，预计 2025 年核心 OTA 收 入增速 18%，利润率有望同比改善。我们给予 14 倍 2025 年市盈率，上调目标 价至 22.5 港元。 报告摘要 核心 OTA 业务盈利能力提升，带动公司整体净利润超预期：3 季度总收入 50 亿元，同比/环比增 51%/18%，略超我们及市场预期 3%。核心 OTA 业务收入同 比增 22%，其中住宿预订/交通票务同比增 22%/21%至 13.8 亿元/17.7 亿元。度 假业务贡献收入增量 9.8 亿元，贡献总收入的 20%（vs. 2Q24 为 17%）。核心 OTA 业务经营利润 12.5 亿元，同比/环比增 50%/46%，经营利润率 31%，同比 /环比改善 6 个/7 个百分点。核心 OTA 业务盈利能力改善，带动公司整体 ...