Core Insights - The 2026 Spring Festival holiday, lasting 9 days, is expected to significantly boost outbound travel demand, with bookings already reaching peak levels [1] Group 1: Booking Trends - Bookings for the 2026 Spring Festival holiday are projected to surpass those of 2025 across multiple platforms, with a 60% increase in outbound travel participants and a 50% increase in product variety compared to last year [2] - Short-haul outbound travel products remain dominant, with a notable increase in users opting for flexible travel arrangements, such as combining returning home and traveling abroad [4] - Data from Qunar indicates that outbound flight bookings peaked a week before the holiday, with a significant rise in ticket prices leading up to the holiday [3][5] Group 2: Popular Destinations - Southeast Asia remains a top choice for travelers, with destinations like Singapore, Kuala Lumpur, and Bali dominating the list of popular international flight bookings [6][8] - New visa-free countries, such as Turkey and Russia, have seen a 30% increase in inquiries, with Russia being the most popular destination for group tours during the holiday [7] - Long-haul destinations like Egypt, Spain, and Australia have also seen substantial growth in hotel bookings, with increases of over 200% in some cases [8] Group 3: Pricing Dynamics - Outbound flight prices are closely linked to travel demand, with the highest prices observed just before the holiday, followed by a significant drop after the peak travel days [5][6] - Travelers who plan to depart just before the holiday can benefit from lower ticket prices, with some flights being half the price of peak travel days [6] Group 4: Traveler Behavior - The trend of "puzzle vacationers" is on the rise, with many travelers opting for flexible travel plans that allow them to enjoy both family time and vacations [4][9] - The younger generation (Gen Z) is leading the trend towards more adventurous and nature-focused travel experiences, with a threefold increase in search interest for outbound travel among this demographic [9]

2025年1月，广州市地方金融管理局正式批复，同意广州旅金科技集团有限公司（以下简称"广州旅 金"）将所持萤火虫小贷全部股权划转至艺龙网，并同步变更章程条款。这意味着，同程旅行终于实现 了对萤火虫小贷的完全掌控，而这背后，是其历时多年的执着尝试。 时间回到2022年12月，同程旅行发布公告称，通过旗下实体与广州旅金订立出资协议，以4.5亿元获得 广州旅金13.85%股权。广州旅金正是萤火虫小贷的母公司，也是同程数科的运营主体，其最为市场熟 悉的是同程金融。彼时同程旅行虽然间接拥有一定的持股比例，但并未能完全掌控萤火虫小贷。 到了2024年2月，同程旅行进一步发布公告称，拟以11.5亿元收购广州旅金55.14%股权。若交易完成， 同程旅行将持有广州旅金68.99%股权，成为广州旅金的控股母公司，后者也将并入同程旅行的财务报 表中。萤火虫小贷也将成为同程旅行真正掌控的小贷机构。 对于这笔收购，同程旅行对外称，"通过收购该公司，可以引入金融科技，提升用户支付体验，更好地 满足用户需求，另外还可以通过提供契合旅游产业生态链的金融科技产品、数位化科技解决方案等，加 深与旅游行业产业链的合作。" 流量的尽头，往往藏着金融 ...

2026年春节9天连休，促成"史上最长春节假期"，直接刺激出境游需求的爆发。同程旅行数据显示，截 至1月12日，平台上春节出境游相关产品预订已进入高峰时段。春节前后出发的个人旅游签证、机票、 酒店、跟团游等产品搜索量及预订热度全面超越2025年春节。 在"史上最长春节假期"的催化下，用户出国游玩的足迹越来越远，带动春节假期长线出境游热度攀升。 数据显示，春节假期西班牙、意大利、新西兰、澳大利亚、埃及等长线目的地热度提升显著，热度同比 涨幅达到63%—155%，跻身春节出境游长线目的地TOP10。 除东南亚外，平台上，春节假期出境度假产品热门目的地TOP10中，俄罗斯稳居第一位；从跟团游产品 来看，11天9晚俄罗斯莫斯科+圣彼得堡+摩尔曼斯克+捷里别尔卡+萨米村跟团游产品销量也排在首位。 随着大众旅行消费升级，今年春节假期，非一线城市尤其是中西部城市用户出境游热情高涨。数据显 示，春节出境游TOP15客源地中，成都、重庆、武汉、乌鲁木齐、太原、长沙等中西部城市纷纷上榜， 占比达到四成左右。东部沿海城市依然是出境游主力，其中，杭州表现比较突出，其出境游热度超越广 州，成为仅次于上海、北京、深圳的第四大出境游客源地 ...

Airbus raised concerns over the availability of jet engines from Pratt & Whitney on Monday, saying it had yet to reach agreement with the U.S. manufacturer over the volume of supplies that it needs "f... ...

来源：朝阳永续 1. 同程旅行第四季度业绩预期怎么样？ 截至2026年01月12日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据： 预测营业收入45.70~48.44亿元，同比增长7.9%~14.3%； 国盛证券认为：同程旅行作为下沉市场OTA龙头，通过强强联合和优势互补，实现了快速发展。公司由 同程网络和艺龙合并而成，得到腾讯和携程的深度赋能，共享微信、QQ支付界面及携程酒店库存。业 绩方面，2025年前三季度收入、归母净利、经调利润均实现同比增长，收入构成多元化。费率稳中有 降，经调利润率提升。 同程旅行聚焦下沉市场，在线旅游渗透率提升空间大，消费潜力充沛，通过多渠道流量拓展和客群消费 需求挖掘，推动用户价值提升，MPU值和客均收入贡献持续增长。公司积极布局产业链延展，收购万 达酒管、定增入主大连圣亚，有望贡献增量。预计2025-27年收入、归母净利、经调净利润均实现较快 增长。 预测经调整净利润7.24~7.58亿元，同比增长9.6%~14.8%。 关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。 | 机构间称 | 发布日期 | 营业收入 关于同比 | | 净利润 | 同比 | 经 ...

国盛证券还表示，同程积极拓展APP端等多渠道流量，并深度挖掘客群消费需求，推动用户价值提升， 近期各季度的MPU值和客均收入贡献均持续增长，其中25Q3分别+3%/12%，整体运营呈量价齐升趋 势。此外同程积极布局产业链延展，25年以来收购万达酒管、定增入主大连圣亚（600593），亦有望在 后续贡献增量。 同程旅行(00780)尾盘涨超5%，截至发稿，涨5.36%，报25.18港元，成交额3.16亿港元。 消息面上，同程旅行的报告显示，随着全国多地的学生陆续进入寒假时间，学生放假叠加机票酒店降 价，国内迎来错峰旅游热。国盛证券（002670）指出，同程为下沉市场OTA龙头，有望把握核心客群消 费升级红利。该行认为，其增长驱动主要来自下沉市场需求释放及公司精细化运营，对应表现为客群体 量层面和人均消费层面的"量价齐升"。 ...

智通财经APP获悉，同程旅行(00780)尾盘涨超5%，截至发稿，涨5.36%，报25.18港元，成交额3.16亿港 元。 国盛证券还表示，同程积极拓展APP端等多渠道流量，并深度挖掘客群消费需求，推动用户价值提升， 近期各季度的MPU值和客均收入贡献均持续增长，其中25Q3分别+3%/12%，整体运营呈量价齐升趋 势。此外同程积极布局产业链延展，25年以来收购万达酒管、定增入主大连圣亚，亦有望在后续贡献增 量。 消息面上，同程旅行的报告显示，随着全国多地的学生陆续进入寒假时间，学生放假叠加机票酒店降 价，国内迎来错峰旅游热。国盛证券指出，同程为下沉市场OTA龙头，有望把握核心客群消费升级红 利。该行认为，其增长驱动主要来自下沉市场需求释放及公司精细化运营，对应表现为客群体量层面和 人均消费层面的"量价齐升"。 ...

As far as competition is concerned, it remains relatively benign as the smaller operators/new entrants (e.g., Fliggy, Douyin) are still competing in the niche markets and they still believe it will take time for them to build up supply chain and customer service teams. Even though the company was able to deliver healthy EBIT margin 11 January 2026 | 1:26PM HKT Equity Research Tongcheng Travel Holdings (0780.HK): APAC Consumer & Leisure Corp Day — Key Takeaways: 4Q25 guidance met. Further scope for margin Si ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 01 12 年 月 日 朝闻国盛 2026 年新能源车年度策略 今日概览 重磅研报 【宏观】美国 12 月就业良好，降息博弈仍待催化——20260110 【宏观】回升的迹象增多—2025 年物价回顾与 2026 年展望—— 20260110 【金融工程】科创 50 迎来日线级别上涨——20260111 【金融工程】择时雷达六面图：本周市场较为拥挤——20260110 【固定收益】总量收缩，部分二线有韧性——2025 年土地市场盘点—— 20260110 【固定收益】资金平稳杠杆再回升，政府债发行节奏放缓——流动性和 机构行为跟踪——20260110 【固定收益】菜金主导物价，持续性待观察——20260109 【电力设备】产业盈利复苏，技术持续升级——2026 年新能源车年度策 略——20260111 【电力设备】风电 2026 年行业策略：国内需求稳升，出海加速，国内外 盈利共振——20260111 【纺织服饰】2025Q4 业绩前瞻：内需零售景气稳健，制造出口表现平淡 ——20260109 【社会服务】同程旅行（00780.HK）-下沉市场 O ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 01 09 年 月 日 同程旅行（00780.HK） 下沉市场 OTA 龙头，用户价值提升驱动增长 同程旅行：强强联合优势互补，打造在线旅游旗舰。公司由在线旅行平台 同程网络及艺龙于 2018 年合并而成，彼时同程优势在于交通票务，艺龙 聚焦酒店预订。腾讯携程两大股东对同程深度赋能，同程在独占腾讯旗下 微信及 QQ 支付界面交通出行以及酒店服务入口的同时也可共享携程的酒 店库存，实现快速发展，成长为年付费用户超 2.5 亿的下沉市场 OTA 龙 头。出行放开后，公司业绩迎来兑现期，25 年前三季度收入/归母净利/经 调利润为 145.6/22.9/26.2 亿元，同比+11%/41%/23%，其中收入构成为 28%住宿+42%交通+15%度假+15%其他。公司各项费率呈稳中有降趋 势，经调利润率从 24Q1-Q3 的 16.2%明显提升至 25 年同期的 18.0%。 OTA：旅游业强确定性赛道，格局稳定各分天下。1）旅游大盘：截至 25 年前三季度，国内旅游人数/收入分别恢复至 19 年同期 109%/111%，今 年出境游人次亦有望恢复至 ...