快手-W：3Q业绩符合预期，电商收入增速放缓

证券研究报告 快手-W (1024 HK) 3Q 业绩符合预期,电商收入增速放缓 华泰研究 季报点评 2024 年 11 月 21 日│中国香港 互联网 快手 3Q 业绩：营收同比增长 11.4%至 311 亿，符合 VA 一致预期 (下同)。 毛利率同比改善 2.6pct 至 54.3%，经调整净利润同比增长 24.4%至 39.5 亿 （基本符合预期）。分业务看，直播、广告、电商收入同比分别变动-3.9%、 20.0%、17.5%。展望 4Q，我们预期总收入同比上涨 10%，广告收入和 GMV 增速同比分别放缓至 15%和 14%，经调整净利润达 48.1 亿。快手电商受益 于国补政策，双十一 GMV 表现较好，但目前市场也在观望 25 年直播电商 增速恢复的可能性。从中长线看，我们预期公司利润仍会持续改善，维持"买 入"评级。 3Q 电商增速放缓，货架电商占比提升 3Q 电商和其他收入同比增速放缓至 17.5%，略低于预期 0.8%。3Q 电商 GMV 同比增长 15.1%（符合预期），泛货架电商占比提升达 27%，短视频 电商同比增长超 40%。双十一期间，内容与泛货架 GMV 均实现同比显著增 长， ...