航空业系列深度（一）：复盘历史行情，看油跌预期下航空投资机会

[Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-21 [Table_Contacts] [Table_Page] 深度分析|航空机场 证券研究报告 [Table_Title] 航空业系列深度（一） 复盘历史行情，看油跌预期下航空投资机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 顺周期加强品种，油价下跌板块具备投资机会。航空作为交运板块的 顺周期加强品种，复盘 2000 年以来三轮超额收益周期发现，每轮行情 启动均以需求周期为基础，油汇不作主导因素但作为周期上行的添彩， 三轮大周期中也出现了 14-15 年油价下跌与板块共振的投资机会。 ⚫ 14-15 行情经验借鉴。14-15 年行情受需求边际改善、票改政策推进 与市场流动性共同驱动，同时油价自高位大跌航司成本优化。本轮同 样是宏观上受益于流动性驱动与经济刺激政策发力，油价受 OPEC+ 未来取消减产、内需进一步转好等多重利好短期有望开启下行通道。 但本轮供需逻辑与上轮大有不同，14-15 年行业供需转好来自于出境游 需求超预期增长贡献供需差，而本轮供需改善主要来源于供给硬约束。 ⚫ 上游产能硬约束，供给受限逻辑坚 ...