快手-W：DAU超过4亿，电商GMV稳健增长

证券研究报告 | 2024年11月22日 快手-W（01024.HK） 优于大市 DAU 超过 4 亿，电商 GMV 稳健增长 收入同比增长 11%，经调整利润率同比增长 1pct。24Q3，公司营业收入 311 亿元，同比+11%。毛利率 54.3%，同比+2.6pct，环比-1pct。拆分来看， 毛利率提升主要系直播业务分成持续优化。24Q3 公司销售费用绝对值为 104 亿元，同比+16%。销售费率 33%，同比上涨 1pct，环比上涨 1pct。 我们预计四季度销售费用 114 亿元，同环比提升主要系公司加大线上营 销服务和电商业务（短剧等）补贴。24Q3 公司经调整净利润为 39.5 亿 元，经调整利润率 12.7%，同比增长 1pct，环比下降 2pct。 分地区来看：1）国内收入 298 亿元，同比增长 9%；国内经营利润 35.1 亿元，经营利润率 11.8%；2）海外收入 13.3 亿元，经营亏损 1.5 亿元。 24Q2 总流量同比+9%，24 年 DAU 向 4 亿目标迈进。24Q2，快手全站 MAU 6.92 亿，同比+3%。DAU 3.95 亿，同比+5%。本季度快手人均日时长为 1 ...