宏观深度报告：“宽财政”博弈“加关税”——2025年度展望（二）：人民币汇率
东吴证券·2024-11-24 06:47
证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20241123 "宽财政"博弈"加关税"——2025 年度展 望（二）:人民币汇率 2024 年 11 月 23 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 核心观点：在 2025 年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币 汇率或延续"上有顶、下有底"的底线管理思路，预计 USDCNY 总体 上保持在 7.10-7.35 的波动区间内震荡，然而当美国打响新一轮贸易摩 擦信号弹之后，美元兑人民币汇率或将渐进突破这一区间，且波动率也 将较 2024 年扩大，预计外部风险助推人民币汇率突破底线， USDCNY 波动上限或触及 7.40-7.50 区间。 ◼ 2025 年人民币汇率展望："宽财政"博弈"加关税"。预计 2025 年在"基 本盘"面临关税挑战、"投机盘"期待人民币资产预期回报率提高、"政 策盘"延续底线思路和预期管理的综合作用下，美元兑人民币汇率将在 国内"宽财政"和外部"加关税"的路径下展开博弈，在 2025 年至 2026 年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续"上有顶、 下有底"的底线思路，预计 U ...