宏观点评：直面挑战，保持定力-特朗普未来对华政策、影响及对策

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20241124 直面挑战，保持定力 ——特朗普未来对华政策、影响及对策 2024 年 11 月 24 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 特朗普新政对资产价格影响：美债利率上行，美元和黄金同时走强。结 合特朗普团队的竞选承诺和特朗普的各种发言，特朗普最重要的新政大 致分为对外（加关税、驱赶移民、减少对乌援助等）和对内（减税、制 造业回流等）两类。尽管特朗普新政在预期层面可能抬升美国经济增长 和通胀，但由于 2017 税改法案还有一年才到期，而关税政策的最终落 地和起效仍需时日，未来半年至一年，美国经济和货币政策走向可能仍 将延续固有轨迹。在行政性干扰手段较难左右美联储独立性的前提下， 特朗普新政府对美联储的影响更多会体现在对经济基本面的影响，进而 传导至货币政策的决策。特朗普政策带来的通胀压力+消费作为经济基 本盘的角色暂时难以撼动，美联储明年的降息之路可能更为坎坷。体现 在资产价格方面，特朗普的执政主张更可能导致美债利率上升，美元走 强和黄金避险价值上行。 ◼ 对国内市场的影响：资产价格传导方面，美债利率上行及关税风险均可 能令 ...