军工行业本周观点：准备反攻

华福证券 行业研 国防军工 军工本周观点：准备反攻 投资要点： 本周核心观点： 本周，国防军工指数下跌 2.78% ，同期沪深 300 指数下跌 2.6%，相对超 额-0.18pct，接连上周继续呈现回调状态，但整体走向趋于相对平稳，我们 仍旧维持上周观点，军工板块投资逻辑将从主题热度转为基本面驱动阶段， 后续静待行业需求传导落地。 细分主题领域，本周中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主 任孙卫国在论坛上透露，中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成 都、重庆六个城市开展 eVTOL 试点，我们认为，试点城市的确立或会加速 带动相关项目落地，看好后续低空经济细分板块表现。 资金层面，本周融资买入额相较上周有所降低，表明短期杠杆类资金对军 工行业偏好热度略有下降；被动资金也呈现小幅净流出情况，但考虑到军 工行业 2024Q4-2025 的强需求恢复预期，后续不排除重现融资买入额上升 及被动资金净流入趋势的可能。 估值层面，截至 11 月 22 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM （剔除负值）59.9 倍，分位数 77.56%，尽管现估值分位数处于十四五时期 以来偏高水平，但考虑到三季报披 ...