蔚来：2024三季度业绩点评：2025E三大品牌重新发力，全新产品周期有望开启

2024 年 11 月 24 日 公司研究 2025E 三大品牌重新发力，全新产品周期有望开启 要点 3Q24 业绩环比改善：3Q24 总收入同比-2.1%/环比+7.0%至 186.7 亿元，毛利 率同比+2.7pcts/环比+1.0pcts 至 10.7%，Non-GAAP 归母净亏损同比扩大 11.5%/环比收窄 2.9%至 44.0 亿元，3Q24 业绩表现基本符合预期。 3Q24 汽车业务毛利率改善，自由现金流转正：1）3Q24 蔚来交付量同比+11.6%/ 环比+7.8%至 6.2 万辆。汽车业务收入同比-4.1%/环比+6.5%至 167.0 亿元（ASP 同比-14.0%/环比-1.2%至 27.0 万元），汽车业务毛利率同比+2.1pcts/环比 +0.9pcts 至 13.1%。ASP 同环比下降主要受终端优惠波动影响，毛利率同环比 改善主要受益于零部件成本优化+生产效率提升。2）3Q24 蔚来 Non-gaap 研发 费用率同比+1.7pcts/环比-1.0pcts 至 15.5%，Non-GAAP SG&A 费用率同环比 +2.9pcts/+0.3pcts 至 20.9%（主要由于乐道 ...