A股进化论：指数化投资迈入新阶段

Market Trends - A股新陈代谢加速，三季度IPO回暖，25家企业上市，环比二季度14家有所增加[2] - 退市改革深化，三季度36家企业退市，年化退市率提升至2.8%，创近两年新高[2] - 公募指数化投资比重接近三成，被动指数型基金持有A股规模首次超过主动基金，达3.2万亿元[4] Investor Behavior - 个人投资者参与度提高，散户持仓占比上升，A股波动率明显放大至26%[1] - 外资持仓占比稳定在8.3%，环比基本持平，A股与美股相关性边际回升至9.6%[3][27] ETF Development - 三季度公告发行32只ETF，发行规模达280亿元，环比二季度120亿元大幅提升[4] - 中证A500 ETF发行规模达200亿元，上市以来资金净流入超700亿元[4] Market Volatility - A股波动率大幅上行至26%，高于日股16%及美股12%，市场交投情绪升温[5] - 三季度A股换手率回落至253.73%，但仍高于发达国家水平[35] Valuation and Shell Value - 沪深300较中证500折价率略上行至40%，A股小盘股壳价值仍较明显[5] - 美股大盘股溢价30%以上，港股大盘股溢价37%，A股小盘股估值隐含壳价值[36][38]