2025年航运行业投资策略：内外逆转？寻供给刚性品种

证券研究报告 内外逆转？寻供给刚性品种 ——2025年航运行业投资策略 行业评级：看好 2024年11月25日 分析师 李丹 分析师 卢骁尧 邮箱 lidan02@stocke.com.cn 邮箱 luxiaoyao@stocke.com.cn 证书编号 S1230520040003 证书编号 S1230524090002 摘要 1、复盘2024 ➢ 年初至今，航运板块涨幅在交运子版块中位列第一，航运指数走势与地缘政治风险指数较为一致。 ➢ 供给刚性认知充分，但终端需求低迷，导致年初至今运价和业绩表现不及预期。 2、油运：VLCC供给刚性不改，只待需求端催化 95% ➢ 供需差：全球原油运输市场2025-2026年供需差分别为2.9%、1.1%，成品油运供需差分别为0.0%、-3.5% • 供给端：原油轮优于成品油轮，大船优于小船。VLCC供给刚性不改，2025年仅5艘新船交付。成品油轮集中交付压力较大。 • 需求端：1）国内终端需求待复苏：亟待财政发力以及实物工作量兑现。2）OPEC+增产可期：2025年协议产量同比上调 54.2万桶/天，并计划逐渐取消220万桶/日的自愿额外减产部分。3）油价向下有望催化 ...