蔚来-SW：产品矩阵快速完善，2025年销量指引强劲

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 25 年 月 日 2、《蔚来-SW（09866.HK）：订单强劲，不断补齐产品 矩阵》 2024-06-15 蔚来-SW（09866.HK） 产品矩阵快速完善，2025 年销量指引强劲 Q3 毛利率进一步提升。公司 Q3 交付了 61855 辆车，其中蔚来/乐道品牌分别为 61023/832 辆。收入同比下降 2.1%、环比增长 7%至 186.7 亿人民币，汽车销售/其他 销售额分别环比增长 6.5%/11.9%到 167/20 亿人民币。毛利率同比/环比提升 2.8pct/1.1pct 至 10.7%，符合预期。其中汽车毛利率同比/环比提升 2.0pct/0.9pct 至 13.1%，主要是由于单位 BOM 成本下降；其他业务毛亏损率同比/环比改善 15pct/3.5pct 至 8.8%，主要系零部件、配件销售及汽车售后服务盈利性改善。运营费用伴随的收入 的成长也呈现一定幅度的增长，研发和 SG&A 费用率环比基本持平。Q3 归母净亏损 51 亿人民币，non-GAAP 归母净亏损 44 亿， non-GAAP 归母净亏损率环比收窄 2 ...