贝壳-W：23营收利润环比回落，新房业务持续跑赢市场

证券研究报告 | 2024年11月26日 贝壳-W（02423.HK） 优于大市 Q3 营收利润环比回落，新房业务持续跑赢市场 Q3 营收同比增长环比回落，利润同环比均回落。收入端，2024Q3，公司实现 GTV 交易总额 7368 亿元，同比+12%，环比-12%；营业收入 226 亿元，同比+27%， 环比-3%。利润端，2024Q3，公司实现经调整归母净利润 18 亿元，同比-17%， 环比-34%；经调整归母净利率 7.9%，毛利率 23%，同环比均回落。 存量房业务表现与地产政策节奏一致，Q3 环比 Q2 回落，但展望 Q4 将显著 回升。2024Q3，公司存量房业务 GTV 为 4778 亿元，同比+9%，环比-16%；收 入 62 亿元，同比-1%，环比-15%。2024Q2，公司存量房业务货币化率 1.30%， 同比下降一方面是因为结构性因素，链家交易额的占比下降，另一方面 2023 年 9 月起链家在北京下调了存量房佣金费率，再往后基数影响会消退；存量 房业务贡献利润率 41.0%，环比降低，主要由于链家经纪人数量增加及员工 福利改善带来固定薪酬成本增加。 新房业务市占率和货币化率持续提升。 ...