阿里巴巴-W：FY25Q2点评：淘天持续投入换增长

[Table_Page] 季报点评|零售业 证券研究报告 [Table_Title] 【 广 发 商 社 & 海 外 】 阿 里 巴 巴 （ BABA ） / 阿 里 巴 巴 - SW(09988.HK) FY25Q2 点评：淘天持续投入换增长 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点：（若无特别说明，本文货币单位均采用人民币单位） ⚫ 根据公司财报和公司官方公众号，公司公布 FY25Q2（日历年 24Q3） 业绩，收入同比增长 5%至 2365.0 亿元，经调整 EBITA 为 405.6 亿 元，同比下降 5.3%，对应 margin 17.2%。FY25Q2 公司回购了 4.05 亿普通股（价值 41 亿美元），较 24Q2 发行股本减少 2.1%。 ⚫ 淘天集团：FY25Q2 淘天集团实现收入同比增长 1%至 989.9 亿元， EBITA 下降 5%至 445.9 亿元。本季度 GMV 实现增长，货币化率表现 稳定，CMR 收入同增 2.5%至 703.6 亿元，主要得益于 88VIP 用户数 量双位数增长（超 4600 万）；公司持续投入用户体验和商 ...