HESAI（HSAI）：Q3营收、利润超指引，有望全年盈利

证券研究报告 资料来源：S&P 禾赛科技 (HSAI US) Q3 营收/利润超指引，有望全年盈利 华泰研究 季报点评 2024 年 11 月 26 日│美国 其他电子 禾赛科技 3Q24 营业收入 5.4 亿元，同比/环比+21.1%/+17.6%，超指引的 4.5-5 亿元。3Q24 激光雷达销量达 13.4 万台，其中 ADAS 销量 13.0 万台。 公司 3Q24 毛利率 47.7%，大幅超过彭博一致预期的 38.2%，反映芯片化、 规模化以及 NRE（来自客户的一次性工程费用）收入带来的盈利提升。公 司预计 Q4 单季度实现 GAAP 盈利 1.4 亿元，全年实现 NON-GAAP 层面盈 亏平衡。我们看好：（1）25 年在理想、小米等大客户和自主品牌等新车型 周期节奏下 ADAS 产品放量；（2）毛利率稳定 40%+以上，带来 25 年 GAAP 层面全年盈利。维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，自动驾驶技术路径改变，客户拓展速度低于预期。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) ...