证券行业2025年投资策略：正值云销雨霁，期待彩彻区明

[Table_Contacts] [Table_Title] 证券行业 2025 年投资策略 正值云销雨霁，期待彩彻区明 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业景气度见底反转，盈利弹性放大可期，有望进一步催化估值修复。 9 月 24 日打出金融组合拳后，伴随一揽子增量政策逐步落地，资本市 场流动性显著改善，证券行业快速扭转营收下行态势，多条业务线进入 上行通道，叠加降本增效举措逐渐见效，我们预计证券行业 2025 年进 入"收入向上、成本向下"的景气度上行阶段。 ⚫ 行业景气度仍有增量催化。（1）增量政策：宽货币宽财政有望逐步发力 以应对经济下行螺旋与内外压力，稳增长政策明确转向且空间可期提供 贝塔催化；提振资本市场诉求下投资端改革有望深化，优化市场生态， 推动中长期资金入市；证监会计划出台的衍生品交易、两融及转融通业 务法规有望落地，形成重资产业务规范健康发展的行业环境。（2）增量 资金：超额储蓄搬家带动场外资金快速入市，后续空间广阔；被动投资 迎来增长浪潮，主动公募资金亦有望接力；保险资金、银行理财资金、 央行互换便利和专项再贷款等中长期资金入市助力市场稳定。（3）格局 优化是行业长期主线。 ...