波司登点评报告：超预期中报，新品类注入增长动力

财务摘要 证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 波司登(03998) 报告日期：2024 年 11 月 29 日 超预期中报，新品类注入增长动力 ——波司登点评报告 投资要点 ❑ 波司登发布 FY25 中报：24/3/31 财年中期（24/4/1-24/9/30）公司实现收入 88.0 亿元（同比+17.8%），营业利润 14.7 亿元（同比+19.6%），归母净利润 11.3 亿元 （同比+23.0%），营收和净利润均创同期历史新高，利润率连续 7 年同比提升。中期派息每股 6.0 港元，现金分红比例 54.5%。 ❑ 羽绒服业务亮丽增长，新品类持续贡献增量。羽绒服业务中期收入 60.6 亿元 （同比+22.7%），防晒衣、单壳冲锋衣等功能性新产品为非旺季业绩注入增 长动力。毛利率 61.1%（同比-0.1pp ），下降压力来自：1）毛利率相对较低 的防晒服品类及雪中飞品牌占比提升；2）羽绒原材料上升。营业利润 12.25 亿元（同比+30.6%），营业利润率 20.2%（同比+1.2pp ）。 ❑ 分品牌看羽绒服业务：波司登雪中飞双高增。波司登品牌中期收入 52.8 亿元 （同比+19.4%），占羽绒 ...