电力行业2025年度投资策略：纲举目张，助推双碳

华福证券 证券研究报告|行业投资策略 公用事业 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年11月29日 纲举目张，助推双碳 ——电力行业2025年度投资策略 证券分析师：严家源 执业证书编号：S0210524050013 联系人：闫燕燕 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 ◼ 回顾24年：年初以来用电需求韧性十足，1-9月份，全国规上工业增加值同比增长8.4%；全社会用电量7.41万亿千瓦时，同比增长7.9%。供给侧方面，今年前三 季度主要流域来水好转，水电出力显著增加；在大量新增装机推动下，风电和光伏出力呈现双位数增长；水电、绿电出力的提升，挤压了火电电量空间；核电受 机组大修影响，出力基本持平。 ◼ 展望25年：在多年反复打磨后，《能源法》千呼万唤始出来，对现有的《电力法》等能源行业相关法规起到纲举目张的作用。在初步成型的国内碳市场加速与全 球碳市场对接融合的时代浪潮中，《能源法》为"双碳"保驾护航，推动其更高质量地达成目标。 ◼ 水电：关键词——更新改造&抽水蓄能。在节能环保与老旧设备更新的双重政策助推下，水轮机等电站设备的更新改造将带来新一轮的产业链资本开支及电站运 营潜力的释放。抽水蓄 ...